兴业证券-晨会纪要-201020

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今日重点推荐【兴证固收.利率】从社融预期差谈起_20201019近2个月，市场对于新增社融的预期普遍低于央行公布数值，造成市场预兴业证券期偏保守的原因可能有：1）结构性存款的压降可能减少部分套利融资需求。

2）地产调控的收紧可能会降低投向地产的资金规晨会纪要模，也会间接减少地产相关领域的融资需求。

3）政策态度转向“稳货币+结构性宽信用”的组合，市场对于政兴业证券策宽信用的预期弱化。

为何市场对社融的担心并未兑现？1）结构性存款压降可能不是影响融资需求的主要因素，企业融资需求处于历史高位可能更值晨会纪要得关注。

企业贷款需求指数处于历兴业证券史高位可能有2方面的原因：一方面，今年融资条件整体较好。

另一晨会纪要方面，受疫情的影响，企业的盈利尚未转正，企业生产经营所需要的资金更多地需要通过融资获得，这进一步推高了企业融资需求。

从信贷投放进度来看，结兴业证券构性存款对实体融资的影响可能不大。

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地产融资端：融资收紧政策设有过渡期，且今年晨会纪要新增企业中长贷并非主要流向地产。

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晨会纪要但是，近期社融增速走高也进一步加剧了长钱和短钱的矛盾。

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