兴业证券-晨会纪要-201022

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今日重点推荐9月寿险负债端承压，继续看好开门红催化――上市险企兴业证券2020年9月保费数据点评投资建议：继续看好投资端改善和开门红催化为保险板块带来的估值提升。

目前市场的关注点在于各家险企开门红，疫情后储蓄的需要整体有所增加，目前银行理财产品收益率与去年同期相比有所下降，保险储蓄型产品相对吸引力有所增强，同时保险晨会纪要公司今年对于开门红也更为积极，因此我们看好今年开门红的销量。

目前保险板块对应2020年0.66-1.30倍PEV的估值，整体仍略低于中枢，我们认为投资端确定性改善和开门红催化将为保险板块带来的兴业证券估值提升。

个股上，我们推荐估值晨会纪要相对较低且预期基本面能够有所改善的中国平安，以及今年基本面较好且开门红确定性相对更强的中国人寿。

风险提示：保费收兴业证券入不及预期；利率下行；投资收益率下降。

9月格力内销市占率保持第一――9晨会纪要月空调行业数据点评9月淡季空调行业产销同比增长，且总销量达千万台水平，行业整体平稳。

本月数兴业证券据亮点在于，9月格力内销市占率保持第一，但同比增幅略降。

与8月类似，9月格力晨会纪要内销可能主要靠新零售，目前看来，格力直播仍将继续。

投资建议兴业证券：上月格力销司渠道库存内销2.5-3个月左右，远低于去年同期水平，本月环比前月有所回升，判断是渠道在备货双十一，主要增加新能效产品，目前格力新能效还未上市。

十月两家龙头试探性降价几天，美的率先降价、格力次晨会纪要日迅速跟进。

我们兴业证券判断，双十一两家主力性价比机型还会降价，环比有一定降价幅度，但是价格同比去年双十一略有抬升。

去年双十一价晨会纪要格战的核心原因是格力去库存，今年主题是两家争市占率第一，目前两家市占率追的很紧，尚有两个多月。

我们提示双十一可能的价兴业证券格竞争对投资者心理预期会产生波动，会对短期股价造成波动。

但是对于明年，我们看好明年空调行业量价回升，量上没有今年疫情晨会纪要、明年大概率是拉尼娜/正常气候下的炎夏，不是今年厄尔尼诺尾巴下的凉夏，价格今年已经呈现持续弱复苏，预计会延续到明年。

重点推兴业证券荐：美的集团、格力电器、海尔智家。