华泰证券-转债策略周报：转债在爆炒中迎来新规-201025

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核心观点上周转债市场再迎爆炒行情，监管层则趁势公布新华泰证券规，我们在本期专题中对此进行了梳理与解读。

股市方面，我们仍然认为目前的震荡格转债策略周报局在美国大选前还难被打破。

但宏观环境仍不差，11月（美国大选+IPO规转债在爆炒中迎来新规模较大）到明年春节躁动或存机会。

明年核心关注点将是新股华泰证券解禁引发的供求压力。

转债方面，供给高峰暂时结束、股市延续震荡逻辑，但爆转债策略周报炒行情的突然出现打乱了原有的市场节奏。

我们建议重视个券性价比和正股基本面，坚决规转债在爆炒中迎来新规避爆炒品种，适当减持高价高估值尤其是透支正股未来涨幅的品种。

即将上市的优质新券显然是华泰证券更好的替代品。

此外，转债策略周报投资者需提防持仓品种的赎回风险。

本期专题：转债市场立新规上周五盘后，证监会正式发文转债在爆炒中迎来新规公布《可转换公司债券管理办法（征求意见稿）》。

《管理办法》以问题解决和协调现有规则为主要导向，其中八点变化最值得注意：1、非上市公司及新三板公司发行转债也将纳入制度建设；2、正式定义转债属于《证券法》规定的其他具有股权性质华泰证券证券；3、引入投资者适当性原则和跨品种监测机制，通过交易制度改革来抑制投机；4、赎回与回售遵循“对等原则”；5、明确赎回执行的细节，强化风险提示与处理；6、强调转债的“债性”，增设受托管理人；7、强调诚实守信，主要针对发行人的信息披露与转股价调整（下修）；8、非公开发行转债将向定增看齐。

股市研判当前股市转债策略周报风平浪不静。

股市在美国大选前还难以打破震荡格局，但宏观环境仍不差，11月（美国大选+IPO供给过大）到明年春节躁动或存在阶段性转债在爆炒中迎来新规行情，明年的核心关注点是新股解禁引发的供求压力。

技术面来华泰证券看，短期或仍在3200-3400内震荡。

结构上看，白马蓝筹与顺周期品种还不算贵并可能受益于打新资金建仓，科技转债策略周报股优先关注优质中小品种。

配置方面，我们建议转债在爆炒中迎来新规投资者短期关注热点概念（双十一、量子科技、冷冬、博览会等）、中期跟随风格轮动（白马蓝筹、顺周期与优质中小盘）、长期把握政策与中美博弈主线（十四五、国产替代等）。

转债研判转债供给高峰暂时结束、股市延续华泰证券震荡逻辑，但爆炒行情的突然出现打乱了原有的市场节奏。

本轮爆炒的原因在于，股市缺少赚钱效应导致资金“转场”，转债T+0交易制转债策略周报度则是放大器。

而实际上转债市场的赚钱效应并未因此变好，反而使得投资者择券空间因此缩小、操作难度再转债在爆炒中迎来新规次增大。

我们建议重视个券性价比和正股基本面，坚决规避爆炒品种，适当减华泰证券持高价高估值尤其是透支正股未来涨幅的品种。

即将上市的优质新券显然转债策略周报是更好的替代品。

此外，投资者仍需关注持仓品种的赎转债在爆炒中迎来新规回进度，勿因忘记赎回造成损失。

配置上，华泰证券仍建议关注三季报强势品种、顺周期以及存在错杀可能的大金融和科技龙头。

一级跟踪上周共有3个转债预案公布，分别是东方财富（158.0亿）、三花智控（30.0亿）和捷捷微电（12.0亿）；通过股东大会的有7家，分别是卫宁健康（9.9亿）、彤程新材（8.0亿）、新城市（4.6亿）、韦尔股份（26.9亿）、万兴科技（3.8亿）、温氏股份（93.0亿）和瑞丰高材（3.4亿）；还有8家通过发审委，包括思创医惠（8.2亿）、美力科技（3.0亿）、天壕环境（4.2亿）、永安行（8.9亿）、九典制药（2.7亿）、旺能环境（14.0亿）、靖远煤电（28.0亿）和超声电子（7.0亿）；拿到证监会批文的有3转债策略周报家，分别是祥鑫科技（6.5亿）、紫金矿业（60.0亿）和洪城水业（18.0亿）。

风险提示：美国大选局面反复变化转债在爆炒中迎来新规；大盘IPO带来供给冲击；国际地缘政治冲突。