克而瑞证券-蓝光嘉宝服务-2606.HK-收并购驱动的西南物管龙头-201027

《克而瑞证券-蓝光嘉宝服务-2606.HK-收并购驱动的西南物管龙头-201027（30页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《克而瑞证券-蓝光嘉宝服务-2606.HK-收并购驱动的西南物管龙头-201027（30页）.pdf（30页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

强烈推荐克而瑞证券，目标价格45.80港元/股。

我们对四川蓝光嘉宝服务集团股份有限公司（以下简称“蓝光嘉宝服务”、“蓝光嘉宝”、或“公司”）首次覆蓝光嘉宝服务盖，目标价格45.80港元，相当于12.4x2020PE与9.3x2021PE。

西南地2606.HK区物管龙头。

蓝光嘉宝服务成立于2000年，系蓝光发展收并购驱动的西南物管龙头旗下控股公司，是西南地区的龙头物管企业。

截至2020年6月，公司克而瑞证券在管面积为8,988万平方米，其中57.8%位于西南地区；合约面积1.41亿平方米。

在中国物业管蓝光嘉宝服务理协会发布的《2020物业服务企业上市公司测评报告》中，蓝光嘉宝服务位列第8名。

业绩高速增长，盈利能力2606.HK较强。

201收并购驱动的西南物管龙头6-2019年蓝光嘉宝服务的收入以47.2%的CAGR增长到21.00亿元；其归母净利润以62.1%的CAGR增长到4.3亿元，高于同期收入的增速。

公司归母净利润率维持在20%左右克而瑞证券水平，远高于行业平均水平。

市场化拓蓝光嘉宝服务展能力强，收并购持续进行。

截至2020年6月，公司在管面积8,988万平方米，其中33.4%来自于蓝光集团，其余66.6%皆2606.HK来自于第三方。

此外，公司自2019年10月收并购驱动的西南物管龙头港股上市后，发生了多次收并购，支付对价超过5.78亿元，并入在管面积将近3,000万方。

根据公开资料，公司将持续致力于第三方外拓，并在克而瑞证券收并购方面持续推进。

增值服务收入占比超四蓝光嘉宝服务成，业务构成多元化。

2019年，公司实现收入21.0亿元，其中物业管理服务、咨询服务、社区增值服2606.HK务分别为11.4亿元、5.1亿元、4.5亿元，增值服务占比合计达到45.7%。

公司持续积极拓展增收并购驱动的西南物管龙头值服务的业务模式，包括智慧社区、生活服务、房屋经理、广告服务等。

风险克而瑞证券提示：收并购投后整合不畅。