新华汇富-汇富快讯：香港及中國市場日報-201029

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今日焦c:滔搏-中/臃分N商（6110HK-HK$10.30）上半年至20年8月份I符合A期企I消息/蟾婧u滔搏-中/臃分N商（6110HK-HK$10.30）上半年至20年8月份I符合A期上半年至20年8月份滔搏得收新华汇富入/盈利分e158|人民/13|人民牛同比下降7%/11%，主要由於新冠肺炎於r涯赆岜l。

毛利率下跌2.1百分c，但受汇富快讯惠租金及T工成本控制良好，Q利率H下跌0.7百分c。

滔搏本季至今N售及零售折扣恢d步伐正步入正，我A期下半年至21年2月份N售增L⒎至超^20%，因20年2月份受封城因素影失去整香港及中市鋈笳一月N售。

上半年至20年8月份I摘要（收入分附）T狄堰_到3,310f（同比增L56%/h比增L21.7%）KI零售~97%（上半年至19年8月份81.4%）估上N售同比增L超^80%新华汇富，_到整wN售s15%租金及T工成本管理良好最新r：管理又敢：1）20年8月至20年10月零售N售增L同比加快；2）本季至今平均零售折扣正改善中（估由20年第2季的30%降至s25%）p十一物策略：管理宇A期通^利用上下、齑婀蚕怼⑽⑿判〕绦蚣爸辈ィp十一物平均折扣M行^栏窨刂乒乐17.7倍21年市盈率-我⑻喜20/21年收入及盈利分e上{s2%/s12%至361|/411|人民偶25|/32|人民牛以反映（1）零售N售增L彤d；（2）零售折扣降低；（3）成本控制能力^A期理想。

公司Fr估值17.7倍21年市盈率（v史平均水平18.1倍汇富快讯）或^主要κ伲3813HKCHK$1.85CL}C目r=HK$2.35）高出120%。

溢rw因於：1）更成熟的T制度及T⑴c度^高；2）N售增L加快及利率彤d3）齑嬷苻D^香港及中市鋈罂欤132天Ρ俚146天）；及4）股本回舐始百Ya收益率^高（分es22%及12%而H10.9%及4.8%）。

@家公司各方面均表F出新华汇富色，但估值相龠^高。

因此於中鹊剡/臃b分N商，我汇富快讯目前依然偏好佟

（Ox香港及中市鋈笳/）。