新华汇富-汇富快讯：香港和中国市场日报-201103

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今日焦c:中升控股（881HKCHK$55.85）h企I消息/蟾婧u中升控股（881HKCHK$55.85）h20年7月至10月新N售、售後服樟考笆坩岱樟棵利率彤d令人鼓舞：估新N售同比增L超20%（20年上半年增L1.4%），受豪A品牌（梅德斯-奔Y、R、雷克_斯、奥迪）所蝇Fr新N售混合毛利率S持s3%，因豪A品牌利率U被中高端品牌所抵消估新华汇富售後服樟客比增L超30%（20年上半年增L6.1%），受惠於：1）20年上半年需求被抑制；2）留存率（目前：88%，2019年s80%）持m提升得益於18年上半年推出的延m保修售後服彰利率提升至s48%（20年上半年46.5%），部分w因於他向u造商褓零部件r具有更的hr能力展望及中期目耍耗死卓怂_斯/梅德斯-奔Y/R於中新N售市龇蓊~由目前分es25%/低於11%/4至5%於3年忍嵘至30%/15%/10%，@可支持他未3年新N售}合增L率超^15%我A新N售毛利率㈧20第4季M一步改善，因管理又敢齑媪⒖捎20年上半年s29天改善至s20天估未3年每年目Q_店20家，Y本_支s槊磕耆嗣11至12|估值17.2倍/14.4倍21/22年市盈率及三年每股Q利收益}合增L率20%-中升目前21年市盈率17.2倍，^行I平均水平高s43%。

我J橐r合理，基於以下因素：1）作橹豪A品牌N商^；2）售後服崭榛愀豢煅冻墒欤14.5%/73%N售/毛利，同I平均低於10%/低於50%）；3）售後服樟舸媛88%I先同I平均水平（80%以下）；4）齑婵刂屏己茫5）^高的股本回舐始百Ya收益率，分es22.6%及7.5%（平均10.8%及4.0%）。

考]到新N售及售後服赵鲩L均在20年下半年加快及在毛利率增香港和中国市场日报L，我建h投Y者於任何弱r收集。

（Ox新华汇富/）。