渤海证券-可转债10月月报：“爆炒”已过，回归基本面-201104

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核心观点：一级市场：可转债净融资额小幅波动10月可转债共上市发行16只，发行金额327.2亿元，月环比增加273.43亿元；共有3渤海证券家主体偿还，偿还金额0.43亿元；可转债净融资额326.77亿元，月环比增加273.77亿元。

共有65家公司可转债发行前情况有新进可转债10月月报展，较前月基本持平，有11家公司过会。

二级市场：可转债成交量显“爆炒”已过著放大，股性增强上证综指月环比上涨0.2%，报收于3224.53点。

中证转债月环比回归基本面上涨1.85%，报收于365.84点。

沪深两市成交额合计11.93万亿元，月环比下跌29.41%；上证转债及中证转债两市月度成交渤海证券额合计14986.44亿元，月环比上涨124.17%。

本月转债股性可转债10月月报估值较前月显著增加，市场情绪大幅提升，债性减弱，市场对后市的态度趋于一致，难以出现大幅上涨。

申万行业“爆炒”已过及转债相关正股行业涨跌各半，转债行业涨多跌少。

涨幅前五的行业分别为汽车、家用电器、电气设备、银行、食回归基本面品饮料。

可转债（公募）存量345只，共计4709.88亿元渤海证券，环比上涨4.56%。

多数行业转股溢价率与隐含波动率上涨，通信、医药生物、电气设备、传媒、商业贸易股性估值目前位于各行可转债10月月报业历史高位，食品饮料、建筑材料、钢铁股性估值相对偏低。

个券层面，分化较严重，“爆炒”已过后续需要重点关注个券基本面。

10月可转债个券多数收涨，共有212回归基本面只个券收涨，93只个券收跌。

换手率大于100%渤海证券的共有56只个券，较前月大幅增加。

行业方面多为设可转债10月月报备类、制造业个券。

筛选出估值较低，换手率显著增加的个券共有19只：思特转、雅化转、“爆炒”已过石英转、远东转债等。

市场回顾及投资观点我们认为回归基本面，国内经济稳步复苏，外围市场存在一定的扰动，国内市场的投资环境相对较好，北向资金仍有持续流入的迹象。

随着各公司披露的三季报情况来看，上市公司业绩持续改善，全部A股20Q1渤海证券/20Q2/20Q3归母净利润累计同比增速分别为-24%/-18%/-6.6%，综合预计A股有望走出震荡慢牛行情。

转债层面，近期有部分中大盘可转债上市可转债10月月报，市场仍面临一定的供给压力。

另外，随着监管层后续对转债市场监管规则的完善，预计显著“爆炒”已过限制可转债的爆炒现象。

对于高价、高转股溢价率的品种以及进入转股期的个券应及时回归基本面规避风险。

机会层面，一方面建议关注基本面，渤海证券如新上市的优质个券，以及消费类、设备类、汽车等行业；另一方面建议关注题材类个券，含有“十四五”提出的三代半导体、5G新基建、光伏、新能源汽车等概念的个券。

依据渤海证券《可转债指数构建与因子选择――可转债专题报告之二》选股模型，建议关可转债10月月报注文灿转债、泛微转债、安20转债、先导转债、雅化转债。

风险提示权益市场波动、“爆炒”已过政策不及预期、高价高估值风险等。