华泰证券-理财月度跟踪：理财子公司的转型之路-201119

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核心观点虽然资管新规过渡期延期1年，但理财业务的开展仍然存在诸多难题亟待解决，华泰证券理财子公司正处于转型的困境之中。

主要原因有理财特征变化明显，投资者接受度较低，并且大部分理理财月度跟踪财子公司尚处于起步阶段，信贷文化向投资文化转变仍存不少工作。

与其他资管机构相比，理财子公司固收类产品优势明显，适合深耕细作、精细发展，但权益类产品的投资能力相对较弱；机构业务存在重大发展机遇，养老基金、社保基金、实体企业等机构投资者产生的资管需求与日俱增；部分外资机构参与设立的理财子公司在外币理财业务存在理财子公司的转型之路天然的优势。

2020年10月理财产品概况根据中国理财网，2020年10月，不同期限的理财产品收益率涨跌华泰证券互现，总体呈现出震荡态势。

10月中以来债市出现一波小幅的交易性行情，而在美国大选基本尘埃理财月度跟踪落定之后，债市出现回调，可见目前利率仍处于宽幅震荡区间，而近期信用风险事件频发对理财有一定不利影响。

10月，理财子公司的转型之路理财产品发行总量为7539只，其中个人理财产品有7510只，机构理财产品为32只。

运作模式方面，发行量最大的为未公开理财产品华泰证券，达3398只；开放式非净值型产品最少，只有18只。

10月新发行的产品更多趋向于3-6个月（含）理财产品，收益率集中理财月度跟踪于3-5%之间。

2020年10月理财产品收益率概况截至10月末，根据Wind，1周和1年期的理财产品收益率分别为3.00%和4.11%，分别较上月下降了60bp和1bp；1个月、3个月和6个月期的产品收益率分别为3.58%、3.78%和3.85%，1个月期的产品收益率与上月持平，3个月和理财子公司的转型之路6个月期的产品分别较上月上升了8bp和14bp。

就1年期理财产品而言，农村商业银行收益率较上华泰证券月下降，大型商业银行、股份行和城商行收益率较上月上升。

此外，3个月期人民币理财收益率上升8bp，1年期人民币理财收益理财月度跟踪率上升1bp，1年期美元理财收益率上升12bp，二者1年期利差收窄13bp。

2020年10月各银行发行情况2020理财子公司的转型之路年10月，根据Wind，国有商业银行产品数量总共497只，总市场占比11.97%。

其中，中国建设银行和中国银行的产品数量占比较大，分别为161只和1华泰证券60只；中国工商银行的产品数量和占比最小，共12只，市场占比为0.29%。

截至2020年11月18日，共有2理财月度跟踪3家商业银行理财子公司获批筹建，其中18家理财子公司已正式开业运营。

风险提示：经济基本面超预期，资金面超理财子公司的转型之路预期，信用风险超预期。