新华汇富-汇富快讯：香港及中國市場日報-211109

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今日焦點:領展(00823HK–HK$69.75)–宣布收購悉尼三個零售物業的50%股權企業消息/報告簡評我們認為收購具吸引力，但正面影響有限事件：領展(00823.HK)宣布收購位於澳洲三個零售物業的50%權益，總代價為5.382億澳元(約31億港元)。

此次收購預計將在1H22完成。

目前時裝及配飾/餐飲分別佔目標物業淨收入的50%/20%，而約45%的租約(租金收入計)將於2023年底前到期。

我們的觀點：我們認為此次收購具有吸引力，但未帶來明顯影響。

目標投資組合佔總投資組合價值約1.5%(約2,070億港元)，收購完成後，海外貢獻將升至近5.5%，(目前為3.9%)，符合公司於25財年的投資策略的來自海外貢獻將約為10%-15%。

此次收購有助公司將現有投資組合的地域多元化。

管理層預計債務對資產總值比率將由約20.1%升至21.4%，但仍低於同業平均的約26.4%及房託基金守則要求的約45%-50%。

目標組合的淨收益率為~5.2%，高於公司目前的~4%及借貸成本的2.66%。

我們認為5.2%的淨收益率具有吸引力，主因目前的出租率及租金均受到COVID的影響。

而隨著經濟從COVID中復蘇，租金收益率和出租率有望回升(投資組合在疫情前的出租率超過97%)，我們預計此次收購可以將公司的每股分派金額提高約1-1.5%。

市場關注悉尼於未來五年的潛在的新及翻新零售項目供應可能對租金及出租率帶來壓力(約100,000平方米)。

我們相信目標物業位於悉尼中央商務區心臟地帶，加上具有公共交通網絡(步行可達輕軌、火車和巴士)，而且亦有當地及遊客的客流量，料可為租金表現提供較大支持。

公司目前的交易價格約為23.2倍FY21E市盈率/0.9xPB(3年平均約為26.4倍/0.91xPB)，預計股息率為4.4%，估值不高。

公司將於11月10日公佈中期業績(截至9月底止6個月)。

我們料公司的租金調整率(6月時香港/中國零售業為-1.8%/11.1%)及出租率(6月時香港/中國零售業為96.9%/95.2%)將是焦點。

我們將向投資者更新最新消息。

(李錦明)。