中银国际-12月金股组合：中银证券研究部12月金股-201129

《中银国际-12月金股组合：中银证券研究部12月金股-201129（18页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中银国际-12月金股组合：中银证券研究部12月金股-201129（18页）.pdf（18页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

12月金股组合。

策略观点：我们认为现在时点应该坚定地继续加仓周期板块，并作为12月配置的首选风格。

简要逻辑如下：一、全球共生模式下，消费国的需求刺激转化为制造国的产能并拉动大宗商品价格；二、美元贬值具有持续性，在人民币升值和通胀预期抬升背景下，有色、黑色、地产、金融低估值盈利改善行业认识趋同性强；三、国内弱刺激下的强周期，供给侧结构改革约束持续，弱刺激继续优化行业格局，海外需求带来行业盈利改善，周期龙头溢价明显。

具体配置上，追求稳健的绝对收益投资者，将顺周期大金融板块作为首选，主要逻辑是在人民币升值的背景下，长端利率继续提升是大概率事件，长短利差走阔，带来银行低估值盈利改善持续；追求弹性的相对收益投资者，建议将强周期资源，交运作为配置的首选。

周期弹性品种首选有色，同时具备成长性特征，类比日本制造业升级经验，1975-1982年铜、铝最大涨幅达到175%，289%；最被低估石油石化，油价超跌，滞涨，向上修复空间大；交运盈利修复的持续性较强，受益后疫情时期的全球复苏。

组合回顾：行业组合弱于市场，个股组合优于市场。

截止11/27，11月“老佛爷”行业组合绝对收益4.24%，表现弱于市场1.84%；“老佛爷”金股组合绝对收益6.68%，表现优于市场0.60%。

2017年初以来“老佛爷”个股组合收益净值为2.20。

12月中银证券金股组合为：招商银行（银行）、中国太保（非银）、东方财富（非银、）华新水泥（建材）、隆基股份（电新）、桐昆股份（化工）、迈为股份（机械）、银轮股份（汽车）、张裕A（食品饮料）、博汇纸业（轻工）、美亚柏科（计算机）。

风险提示：大盘系统性风险；个股层面暴雷。