新华汇富-汇富快讯：香港及中國市場日報-201130

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今日焦c:合景悠活集F（3913HKCHK$5.72）-物管板K中被低估的|商鲞/I商企I消息/蟾婧u合景悠活集F（3913HKCHK$5.72）-物管板K中被低估的|商鲞/I商合景悠活集F是一家集中於一二城市的|商鲞/I商，目前21/22年的A期市盈率s16/11倍，3年盈利的}合年增L率s70%。

我J槟壳暗墓乐瞪形赐耆反映其商鲞/II盏r值。

最近大股|在市錾喜噙M行增持，我相信未砩鲞/I在利端的妆忍嵘砉乐抵毓馈

在的估值催化：商鲞/I妆热u提高C我J|的商鲞/I商比住宅物管@得更高的估值，因槠洌1）更高的盈利能力和（2）更`活的定rC制（更容易提r），@主要是由於|服者/I商的稀缺性е缕渥hr能力高於住宅/I商。

公司物中心/k公室的盗款A在22年_到16/12，在23年_到19/13，Ρ2019年6/7。

在充足的目湎挛A到2022年r，商管I盏挠利I⑦M一步增加至50%，Ρ2019年s40%。

大型物管上市的虹吸效⒔Y束；“社^Fw”可能是行I的下一主}C近期股r的弱葜饕是由於（1）大型物管公司上市分流了板K的Y金，我估近月物管股IPO的集Y金~滓焉鲜泄司的流通量s30-35%，和（2）主因是其IPO通^物分派因此指祷金的持股⒈拥亍制u出”，我估烧叩挠绊已Y束。

恼面的角度看，我看到近期互W巨^（v和阿里巴巴）和知名基金（高瓴Y本、t杉Y本及雪湖Y本）均投Y於新上市的物管公司及成槠浠石投Y者。

我J槲锕芄司的下流量於互W巨^碚f甚具r值，未砘蛴型於“社^F”等I域深入合作，而市鲇型成橄乱千|模的市觥

大股|正增持公司股份C大股|孔健岷先生在^去四交易日持m在市錾显龀郑持股51.99%增至52.34%（s合4,100f港元，每股s5.65港元），@反映其公司的信心同r增了投Y者的信心。

物分拆後孔先生直接持有公司，而大部份同行t通^房地a_l商持有物管公司。

在@NY下，我J楣司未淼谋憩FΥ蠊|的利益更橹苯印

收阗推釉诠芤模快速增LC媒wВ合景泰富生活收5０福建B面es5,000f平方米。

A20%的面e（s1,000f平方米）㈧20年完成，而80%⒃21年完成，Ρ绕19年在管住宅面es1,500f平方米。

公司的目耸窃20年⑵湟模U大一倍，而明年t在今年的模上M一步U大一倍。

（R逸安）。