渤海证券-可转债11月月报：周期为主，博弈消费-201202

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一级市场：可转债净融资额小幅波动11月可转债共上市发行15只，发行金额236.77亿元，月环比减少90.43亿元；共有8家主体到期，偿还金额0.79亿元；净融资额235.98亿元，月环比减少90.79亿元。

共有62家公司可转债发行前情况有新进展，较前月基本持平，有18家公司过会。

二级市场：转债回归常态，配置机会增加上证综指月环比上涨5.70%，报收于3,408.31点。

中证转债月环比上涨0.7%，报收于368.39点。

沪深两市成交额合计16.54万亿元，月环比上涨38.65%；上证转债及中证转债两市月度成交额合计10121.01亿元，月环比下跌32.47%。

本月转债股性估值较前月小幅下降，市场情绪回落，市场对后市的结构性行情预期加强。

申万行业及转债所属正股行业多数收涨，转债则涨跌各半。

涨幅前五的行业分别为采掘、食品饮料、钢铁、汽车、交通运输。

可转债（公募）存量352只，共计4817.1亿元，环比上涨2.28%。

多数行业转股溢价率与隐含波动率回落，通信、医药生物、电气设备股性估值目前位于各行业历史高位，传媒和商业贸易估值有所回落，计算机和汽车本月估值水平较上月上升，食品饮料、采掘、建筑装饰转股溢价率分位数依然较低。

个券层面，涨跌各半，较上月整体回调。

共有156只个券收涨，159只个券收跌。

换手率大于100%的共有46只个券，数量较前月小幅减少。

行业方面多为汽车类、周期类个券。

筛选出估值较低，换手率显著增加的个券共有25只，为：盛屯转债、明泰转债、赣锋转债、天目转债等。

市场回顾及投资观点我们认为，本月A股如预期那样处在震荡慢牛行情中，受到权益市场的带动，转债市场行情的主线为受到经济复苏影响的周期类板块，无论从业绩或估值角度考虑，该板块仍具备持续配置的价值。

同时，随着各大周期类商品品种价格的不断走高，甚至部分品种的价格已经处于高位，所以在选择相关标的的同时应考虑到标的波动放大的可能性。

虽然近期有部分中大盘转债上市，但本月信用债风险事件的发生可能促使投资者配置转债的意愿加强，能够较好的消化供给。

机会层面，维持关注周期型行业，比如有色、化工板块；消费行业中的家用电器、汽车板块，尤其是含有“十四五”提出的热点题材；另外仍可积极参与近期上市的新券。

依据渤海证券《可转债指数构建与因子选择――可转债专题报告之二》选股模型，建议关注赣锋转2、恩捷转债、沪工转债、先导转债、广汽转债。

风险提示权益市场波动、政策不及预期等。