兴业证券-晨会纪要-201211

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今日重点推荐宏观：社融顶部如期出现，货币政策有所微调——11月金融数据点评11月社融新增2.13万亿元，高于预期的1.98万亿元，社融存量同比为13.6%，弱于前期的13.7%，是今年以来首次下滑；M2同比增速为10.7%，高于前值的10.5%和预期的10.6%，我们认为：11月新变化：企业债券净融资下降，货币政策可能也在发生微调。

M1-M2同比继续缩窄，企业和居民需求仍然较强。

新增贷款及政府债券上升带动社融新增超预期。

财政支出节奏仍然偏慢，财政支出逐步回归常态。

11月财政存款仍然未弱于季节性，说明财政支出并未有明显增加，今年全国公共财政支出的进度略慢于过去四年。

疫情间的特殊时期回归常态是大势所趋。

风险提示：经济形势超预期，货币政策超预期。

军工：盟升电子深度报告：弹载卫星导航牵引需求，业务横向拓展驱动增长公司成立于2009年，2020年7月在科创板成功上市，实际控制人为董事长、盟升科技创始人向荣先生，通过直接和间接的方式合计持有公司29.96%的股份。

公司主营卫星导航和卫星通信两大主营业务，2019年卫星导航和卫星通信的营收占比为54:46。

其中，卫星导航主要为军品，装备于各型号导弹、战机等武器装备；卫星通信主要为民品，应用于海事、民航市场。

2019年，公司军民品占比为65:35。

公司近三年经营业绩实现快速增长。

受军工行业需求快速增长及近年来我国导弹、战斗机等进入更新换代期，导航应用需求大幅增长，公司卫星导航系列产品将实现快速增长。

民航、海事等民用卫星通信市场需求释放，公司卫星通信业务将保持持续快速增长。

风险提示：军品交付进度不及预期；境外客户较单一、地域集中；国内卫星通信市场开拓缓慢。