兴业证券-晨会纪要-201214

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今日重点推荐策略：复苏行情仍在途――A股策略周报2020年我们《拥抱权益时代》、《蓝筹搭台，成长唱戏》等重要拐点判断具备前瞻性。

近期市场以经济复苏、补库存为主要线条。

我们在8月份报告《把握经济复苏主线》、《业绩强化蓝筹搭台》等，在2021年度策略《权益时代新格局》推荐主线中提示关注中国具备供给优势和出口链条景气相关的中上游机会。

国内经济继续强势，中上游价格上涨，补库存加速，PPI加速上行。

中上游补库存、涨价，复苏仍在加速。

社融拐头向下，货币最紧的阶段已过，防范新经济业态背后的新风险可能是主要方向：1）货币政策最紧的阶段可能已过；2）三大攻坚战取得决定性成果，2021年去杠杆明显不同于2018；3）新经济业态背后隐藏的新风险可能是2021年防范风险、去杠杆的重点方向。

供给侧与需求侧改革并行，形成以消费、内需为基础的增长极。

行业配置：复苏行情沿着上中下游复苏方向进行，上游涨价、中游补库存、下游服务业复苏的主线。

风险提示：关注三大攻坚战“抓好各类存量风险化解和增量风险防范”，特别是对于新经济业态、新型垄断和新型大而不倒可能的监管，给相关公司基本面经营和投资者预期带来的影响。

固收：波折起，平常心短期“潮水退去”的观察：国内经济基本面没有暂停修复斜率，而顺周期品种已经连续两周回调，同时上周反弹的成长标的也有走弱；当前资金面和情绪面需要被重视，股市和转债中均能观察到“弱势信号”。

如何理解坚挺与下杀：资金分歧加剧了长期逻辑的“短期反映”；中证转债指数已经8连跌但尚未达到今年的情绪冰点。

市场策略：转债短期博弈价值有限，但不该浪费波折：A股主线遇冷，市场情绪暂入低潮；转债仍以结构性机会为主，精选硬业绩+顺周期标的，适当平衡持仓结构。

风险提示：基本面变化超预期、流动性变化超预期、监管政策超预期。