西部证券-大类资产周度观点：保持食品饮料、医药板块配置-201213

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上周我们明确提出了需要防范顺周期资产冲高回落，非银金融、有色等板块如期出现回调，我们认为市场整体短期仍将维持震荡，但是仍有结构性机会，我们之前提到调整过后的食品饮料、医药都是不错的稳健性品种，值得长期持有，同时周期板块、军工等主题板块的轮动较快，在参与过程中需要更多的去提防风险。

上周（2020-12-04至2020-12-11）国内权益市场整体出现较大幅度回落，中证500指数跌幅较大，上证50相对较小，恒生指数出现小幅回落。

海外方面，标普500也出现回落，欧洲市场同样有所回落，德国DAX出现较大跌幅；防守板块黄金出现回升，我们认为黄金受未来生产生活逐渐回复后，流动性边际收紧的预期，短期维持震荡趋势，中期仍将呈现下降趋势；债券资产持续小幅上涨；原油走势持续震荡，小幅回升，波动率指数出现回升。

市场情绪观察：情绪面指标来看，我们认为A股市场短期将持续波动，中期权益市场将继续保持上行趋势。

上周A股市场综合情绪因子上周环比持续回落，出现相对高位指标数量出现一定比例下滑，具体来看A股估值保持近一年、近三年估值持续高位，股指期货成交量以及融资余额近一年以及三年数据出现较高数值，A股波动率保持低位，近期融资余额抬升处于相对高位，而黄金持仓量持续低位。

配置标的市场观察：综合来看，股票型ETF持续小幅净流入，从资金面的角度，投资者对权益资产仍持续看好，然而短期需防风险，中期权益资产走势仍相对看好。

截至上周最后一个交易日（20201211）我们统计共329只ETF基金，总份额本期增加6879百万份，其中股票型ETF上周份额增加1767百万份，货币型ETF份额增加5059百万份。

投资建议：国内债券近期表现有所回升，但仍有下调空间，短期国内权益市场，短期大概率仍将震荡趋势，短期顺周期中金融、有色等估值相对较低的板块仍需保持相对谨慎态度，另外以白酒为代表的消费板块以及回调的医药板块依然值得长期配置，中期把握十四五投资规划主线板块，例如清洁能源、金融改革相关的券商板块，半导体为代表科技板块以及新能源汽车板块虽波动偏大但仍是中长期比较明确的主线机会，长期我们对中国经济充满信心。

风险提示：结果均基于模型和历史数据，市场环境变化时模型存在失效风险。