财信国际经济研究院-对2020年中央经济工作会议精神的解读：政策不急转弯，新格局要见新气象-201219

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中央经济工作会议12月16日至18日在北京举行，会议总结2020年经济工作，分析当前经济形势，部署2021年八大重点经济工作。

针对本次会议透露出的经济和政策变化，我们解读如下：2021年经济形势：外部不确定、内部不牢固从外部环境看，疫情变化存在不确定性，且各国疫苗接种步伐不同步，将导致明年全球经济复苏不稳定不平衡，另外会议重点强调“疫情冲击导致的各类衍生风险不容忽视”，我们认为主要体现在三个方面：一是部分新兴市场和发展中经济体的债务风险。

根据国际组织的预测，受疫情冲击影响，部分新兴市场和发展中经济体2020年经济遭受严重负增长，2021年经济复苏缓慢，导致财政收入减少，但抗疫和经济刺激的财政支出增加较多，债务负担加重，违约风险提高。

二是全球贫富分化加剧。

由于疫情对不同行业的影响存在不对称性，对旅游、餐饮、运输等服务行业影响较大，而对数字经济、金融等行业影响相对较小，加上发达经济体宽货币政策的刺激，拥有资本的群体受益资产价格上涨较多，因此疫情加剧了全球贫富分化现象。

三是逆全球化和产业链供应链缩短风险。

贫富差距扩大是逆全球化的的原因之一，疫情客观上加剧了贫富差距的扩大，强化逆全球化成因。

与此同时，疫情冲击下产业链、供应链政治化、武器化风险增加，面临产业链供应链缩短风险。

从国内环境看，会议明确指出“经济恢复基础尚不牢固”。

一方面，疫后国内经济呈稳定恢复态势，但消费和制造业等经济内生动能恢复持续偏慢，如下半年以来房地产投资、工业增加值、出口等主要供需指标先后转正，而1-11月份社会消费品零售总额和制造业投资仍下降4.8%和3.5%，经济修复平衡性仍有待增强（见图1-2）。

另一方面，当前小微企业经营依旧困难，由此带来的就业压力仍不容忽视，理由如下：其一，截止10月末，国内规模以上小型工业企业亏损面（亏损企业数量/企业总数量）达到20.6%，较去年末提高4.8个百分点；其二，今年小型企业制造业PMI有六个月处于荣枯线下方，且6月份以来一直明显低于整体制造业PMI指数；其三，截至9月末，国内城镇登记失业率和调查失业率分别为4.19%、5.4%，较去年末仍提高0.57和0.2个百分点。