混沌天成期货-铝周报：俄铝再传制裁，国内去库延续，铝价震荡偏强运行-201219

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观点概述：电解铝新增投产继续，神火二期一段通电启动，近期进口利润扩大，报关流入增加，另外作为主要投产地的云南地区，冬季枯水期可能存在电力供应不足的情况，且近期湖南、浙江等地传出限电消息，电力紧张，可能造成投产进度可能放缓。

海外方面，俄铝再传制裁，供给预期略显紧张。

国内需求依然韧性维持，且预期良好，国常会明确指出，支撑汽车、绿色家电等消费。

11月汽车数据依然向好，光伏等需求表现良好，且十四五规划预计仍有较好预期，家电表现良好，出口环比继续回升，南方部分省份限电，铝加工过影响有限；海外汽车等回升良好，美国地产数据依旧亮眼，疫苗后的需求预期良好。

据平衡表推演，从当前主要铝下游需求表现看，依旧给予铝消费乐观评价，由于11月现货进口利润扩大，且远月盘面亦存进口利润，预计进口报关流入增加，调增进口预期后，国内缺口缩小。

周四库存延续下降，市场依然给出正向反馈，整体来看，供给增加之下，库存仍在下降，多地电力紧张，且主投产区冬季枯水期，明年一季度前投产产能有限，供给压力依旧有待释放，需求仍能韧性维持，维持铝价震荡偏强运行判断，后续密切关注库存变动情况。