财信国际经济研究院-2020年12月外贸数据点评：出口高景气延续，内外需持续修复-210114

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投资要点：高基数效应下出口、进口仍维持较高增速，资本跨境流动平稳。

12月出口、进口增速分别较上月降低3.0、提高2.0个百分点至18.1%、6.5%。

去年同期出口、进口基数较高，但在高基数效应作用下仍维持高增长，表明出口和进口需求强劲。

2020年以来对香港出口与进口增速之差持续为正，反映汇率预期趋稳，资本跨境流动平稳。

12月我国对东盟、美国等主要贸易伙伴出口保持高增长，助力出口高景气延续；机电产品是拉动出口增长主力，纺织纱线、医疗器械等防疫物资对出口的拉动作用继续减弱，我国出口商品结构逐步向常态回归。

当前海外供给端仍面临缺口，预计全球不均衡复苏下，我国出口供给替代效应仍有一年窗口期，出口高景气料将延续，但随着发达经济体疫苗普及后产能恢复，下半年出口中枢或有所回落。

主要进口商品量价齐升，内需回暖致进口增速提高。

但未来数月国内仍受疫情冲击，内需修复斜率或有所放缓，进口增速短期或有波动。

海外经济继续复苏，外需仍有支撑。

12月份摩根大通全球综合PMI、全球制造业PMI指数继续位于扩张区间，且美国、欧元区等主要发达经济体PMI创30多个月以来新高，经济修复提速。

其他景气指标亦显示，当前欧美等经济体的实际经济情况好于预期，投资者对未来6个月内持乐观预期。

在发达经济体采取疫苗接种和疫情防控，同时刺激政策持续的背景下，预计外需对出口仍有支撑。

但在疫苗普及前外需仍面临疫情冲击，不确定性较大。

贸易结构继续趋于优化。

一是加工贸易在进出口中的比重趋于下降，而反映我国对外贸易自主发展能力的一般贸易比重提高，1-12月份达到59.8%，呈整体上升态势；二是出口产品结构优化，高新技术产品和机电产品在出口中的比重较高，1-12月份两者比重分别为30.0%和59.5%，位于2015年以来的高点。