新华汇富-汇富快讯：香港及中國市場日報-210115

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今日焦c:中蒙牛乳I（2319HKCHK$48.35）短期利承海但受益L期平均售r的上q企I消息/蟾婧u中蒙牛乳I（2319HKCHK$48.35）短期利承海但受益L期平均售r的上q要c我看到蒙牛乳I(MN,2319HK-HK$48.35)的eO因素，包括(1)20年下半年N售保持定，同比低增L(雅士利N售20年下半年度增L20~25%)；(2)I利率每年增L3%~5%；(3)主要增L恿D向号浞侥谭郏常嘏Ｄ瘫憩F突出及成本s(降低折扣或者p少N售M用比例)。

我J椋蒙牛⑹窃奶r格上qL期的主要受益者。

原料奶r格上q有利於蒙牛，公司碛猩嫌文淘21年1月，原奶r格上q至4.22元人民牛同比上q9.3%。

我相信今年的q幅可能M一步增L(~3-5%)。

由於(1)全球物流中嘣斐傻墓不足和(2)奶牛存诹慷唐诰o缺。

我J椋蒙牛乳Ic中F代乳I(1117HKCHK$2.59，蒙牛乳I持有58.15%股份)的鹇院献鳎⒋_保蒙牛@得挝怀杀镜挽锻行的原奶奶源。

^企I最大可能受益牛奶零售r格L期上q的B拈L期砜矗我看到牛奶的零售r格呈F慢上升的荨

21年1月牛奶均r12.40元/升，比2020年6月20日上qs2.4%。

在原奶r格上qL期中，市鲇锌赡苓M一步固(中小企I退出)。

蒙牛有信心通^(1)a品M合升和(2)N售M用/促N折扣的栏癯杀究刂硖岣咂溆利能力，亩度^成本承弘A段。

估值和LUb於蒙牛在21/22年的配N售增L和I先地位的加，我ζ淝熬俺址eOB度。

然而，股票估值30x/25xFY21E/22E市盈率，而上L期的峰值s32x，eO因素已在很大程度上被消化。

主要LU包括:高端液B奶N量低於A期，未能⒃黾拥某杀巨D嫁出去，A&P支出高於A期。

(新A蟾谎芯)。