新华汇富-汇富快讯：香港及中國市場日報-210119

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今日焦c:合景悠活集F（3913HKCHK$7.73）大型收推庸司M入新的台A企I消息/蟾婧u合景悠活集F（3913HKCHK$7.73）大型收推庸司M入新的台A合景悠活集F（3913HKCHK$7.73）宣布以13.16|元人民诺拇r收雪松智科技80%的股啵r格相於20年的12倍市盈率。

雪松智的在管面e_8,600f平方米，(原指引：5,500f平）其收模h超出市鲱A期。

此次收⑹购暇坝苹罴全范的丫郑K提高其在管面e至s1.27|平方米，@⑤^20年的4,100f平方米及21年原先指引的8,600f平方米大幅提高。

a於其w量及c合景悠活在^域上的在f同效，我J榇舜问召估值具吸引力。

管自12月中旬以砉r上q了s50%，但合景悠活目前估值仍具有吸引力（21.6x/14.6x21/22年市盈率），3年盈利的}合年增L率70%。

（1）上修的盈利A期，（2）良好的阗和（3）商霭K的估值重估⑹俏淼闹饕催化。

提高2021年在管面e指引C管理2021年的前景持酚^B度，KA2021年的在管面e可_1.6|平方米以上，Ρ20年榧s4,100f平方米及之前21年的指引8,600f平方米。

上行修w因於：（1）雪松智的大收：(8,600f平方米）、（2）合景泰富（1813HKCHK$10.88）的面e交付及（3）第三方投恕

此次收不H大幅增加了公司的在管面e，同r也⑵I展U展到城市服铡⒐建、工I@^、W校和t院。

目密度及增值服妆鹊奶嵘⑻岣哂利能力C根管理优露，雪松智的在管面e（D4）s80%位於大^，L三角地^和中西部地^，而合景悠活ts90%。

我相信更高的目密度可以椭合景悠活（1）降低管理成本和提高人效，以及（2）增加其地的品牌形像以A得更多第三方目。

此外，雪松智F主要提供基本的物I管理服眨因此管理诱J楦呃率的增值服沼芯薮蟮奶嵘空g。

商/I盏墓乐等源重估C正如我在之前的蟾嬷刑峒埃|的商鲞/I商比住宅物管@得更高的估值。

在Af象（1209HKCHK$40.90）上市後，我J|商鲞/I商的估值已在M行重估。

受惠於（1）合景泰富S富的商鲰目浜停2）在的第三方目品牌出（每年5-6目）我J楣司商/板K目前仍然於低估。

我估到2022年，其商I板K的盈利I⑦M一步增加至50%，Ρ2019年s40%，@⑦M一步推悠涔乐抵毓馈

（R逸安）。