混沌天成期货-铝周报：供给压力缓解，成本存在支撑，铝价有望企稳回升-210123

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观点概述：供给上，国内投产放量继续，由于电力等因素，新的投产压力有限，另外进口窗口关闭，预计进口流入下降，进口压力降低，整体供给上的压力有所缓解。

需求端，离春节越来越近，铝材加工厂将先后开始停工，需求季节性转弱，由于疫情，提前放假与就地过年并存，具体影响尚需观察。

当前看需求维持尚好，库存尚未大幅累积；由于铝材出口利润修复良好，且海外补库需求持续，预计铝材出口继续好转。

海外方面，补库持续，尚未有强度加强信号，汽车产销回升明显，美国地产数据亮眼，后端消费可期，大量刺激之下，疫情控制后的恢复值得期待。

成本端，当前动力煤价格换算电力成本，理论测算电解铝完全成本下几无利润，对电解铝价格存在一定支撑。

库存端，由于疫情防控及新疆准东地区为运煤占用部分车皮，电解铝物流运输收到一定影响，上周铝锭库存出现去化，后期关注在提前放假和就地过年背景下，电解铝库存是否有超预期表现。

综上，供给压力缓解，加工季节弱化，出口预期好转，成本存在一定支撑，预计铝价企稳回升，可尝试轻仓做多，但淡季驱动略显不足，如果需求有超预期表现或将驱动铝价有较好上行表现。

需要关注是国内疫情控制进展，当然控制应该是大概率，但如果持续扩大需要引起警惕。

策略建议：趋势：逢低做多；跨期：基于春节累库预计，关注AL2102-2103跨期反套；跨市：关注跨市正套；重点关注验证：进口铝的流入情况；现货升贴水；电解铝投、复产情况；库存变动；大户购买行为；。