华西证券-【华西固收研究】今年以来哪些城投债被终止审查？-211115

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事件概述：2021年1-10月份，申报状态为“终止审查”的城投公司债共有1955亿元，是去年同期的2.9倍；10月终止审查的公司债金额226亿元，环比+128%，同比是去年10月的近8倍。

今年10月，已通过注册的城投公司债金额较9月减少669亿元；完成注册的银行间协会债券金额较9月减少607亿元。

整体来看，10月城投注册端整体偏紧，今年6-9月的注册端回暖势头暂缓。

分析与判断:注册端：6月以来的回暖态势暂缓，终止审查金额明显增加（一）已通过金额：10月银行间批文注册金额较去年同期减少46%；公司债较去年同期减少26%公司债方面，10月已通过注册金额为1652亿元，较2020年同期下降566亿元，同比增速为-26%。

银行间协会方面，10月已通过注册金额为314亿元，较2020年同期下降264亿元，同比增速为-46%。

（二）项目通过率：10月城投公司债“静态通过率”26%，较9月上升13%；银行间债券为28%，较9月下降15%公司债方面，注册成功(注册生效+已通过发审会)占比为26%，多数项目状态为已反馈（占比56%)。

银行间协会方面，注册成功(完成注册)占比约为28%，反馈中项目占比37%。

企业债方面，已申报和已受理项目分别占比49%、51%。

（三）终止审查案例：10月终止审查城投公司债226亿元整体来看，10月终止审查的公司债项目金额合计226亿元（银行间、企业债未披露注册失败数量与金额），较9月增加127亿元，较去年10月增加198亿元，发审政策环境仍然偏紧。

从具体主体来看，共有16个项目（涉及16家主体）被终止审查。

发行端：10月公司债、银行间协会债发行额皆较9月减少，企业债由净融资转为净偿还公司债方面，10月发行额为1015亿元，净融资额为496亿元，分别较9月下降192、上升75亿元。

银行间协会方面，10月发行额为1982亿元，净融资额为164亿元，分别较9月下降228、152亿元。

企业债方面，10月发行额为107亿元，净融资额为-35亿元，分别较9月下降211、56亿元。

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