新华汇富-信义能源-3868.HK-业绩低于预期；21财年装机增长提速-210302

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信义能源(3868邯)20财年的收入/净利润分别为17亿港元/9.22亿港元(同比增长8.1%/3.5%)，低于彭博一致预期和我们预期的约9-14%/13%。

业绩未达预期的主要原因是利用小时较预期低。

每股股息为14.5港仙(同比增长7.4%)，对比市场预测为15.8港仙。

主要亮c(1)收入-由于去年(20年)罕见的暴雨对长江流城及华南地区造成严重影响参考连结)，从而导致的利用小时下降。

我们估计这导致约5.5%的生产效率损失，导致全年收入校市场预期低约9%。

在业务高经营杠杆属性下毛利率下降3.9个百分.点至72.4%。

(2)装机容量一新增装机为340MW，对比市场预期为420MW(年底装机总计:1,834MW)。

主要原因是20财年下半年的从第三方收购的项目较预期低(90MW，中期业绩指引为170MW)。

新增装机推动20财年售电量同比增长12.2%。

公司预计，21/22财年的装机容量将同比增长30%以上(约600MW)120%以上，主要从母公司信义光能收购，当中330兆瓦的装机容t已于2021年2月完成。

(3)公司的可供分配收入同比增长11.2%至10.08亿港元，兑现了其向股东分配90%以上可供分配收入的承诺。

全年股息为10.095亿港元(>可供分配收入的100%)，即每股0.145港元(19财年为0.135港元)。

经I现金流与可供分配收入的比率为106.2%，显示出其可持续的股息派发能力。

我们正更新财务预测，我们的财务预测及投资评级期望将在周二(3月2日)举行的.投资者会议后有所更新。