西部证券-大类资产周度观点：市场震荡加剧，长期策略不变-210301

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摘要内容近期因为出现流动性趋紧的迹象，市场出现了较为显著的回落，抱团股继续大幅下跌，而美债长端收益率的快速升高，使得海外市场下跌，也带动的国内市场的投资者情绪，加剧了国内市场的下跌，市场仍呈现震荡走势，震荡有加剧趋势，近期下跌的白马股基本面并没有显著变化，长期来看这些业绩确定性强的优质资产和稀缺资产尽管估值偏贵但仍是主要配置方向，而短期的下跌回落，作为阶段性调整，反而使得其估值更加合理，消费、新能源车产业链、光伏板块中的优质标的，仍是我们看好的方向，需要注重对优质标的的选择；近期随着生产复工逐渐加快进度，国内经济活动领先全球逐渐恢复的大背景不会改变，国内经济仍有望领跑全球，我们看好2021年权益市场表现，结构性行情仍将持续，消费、医药以及新能源车板块仍是2021的主线机会，近期随着国内疫情的逐步得到控制，经济回升的逻辑下顺周期的原材料和零部件板块，可持续关注。

上周（2021-2-19至2021-2-26）国内权益市场整体出回落，沪深300指数出现回落较大，而中证500出现跌幅相对偏小，恒生指数也出现大幅回落。

海外方面，标普500出现回落，欧洲市场出现回落；防守板块黄金出现下跌，我们认为黄金受未来生产生活逐渐回复后，流动性边际收紧的预期，短期维持震荡趋势，中期仍将呈现下降趋势；国债走势也出现回调；原油走势维持震荡，小幅回升，波动率指数出现大幅回升。

市场情绪观察：情绪面指标来看，我们认为A股市场短期仍将维持波动，且中期权益市场将继续保持稳中上行趋势，结构性分化行情持续。

上周A股市场综合情绪因子出现回落，处于相对高位指标数量出现下降，具体来看A股估值保持近一年、近三年估值有所回调，股指期货成交量数据有下滑，融资余额近一年以及三年数据出现高位下滑，A股波动率有所上升，近期北向资金增长率数据出现回落，而黄金股指期货持仓量持续低位。

投资建议：国内债券近期表现持续震荡，我们认为债券资产今年受制于流动性边际收紧的影响，整体收益表现将会偏保守，短期国内权益市场，大概率将维持震荡趋势，保持分化结构行情，而消费板块以及回调的医药板块依然值得长期配置，中期把握十四五投资规划主线板块，例如清洁能源板块，半导体为代表科技板块以及新能源汽车板块虽波动偏大但仍是中长期比较明确的主线机会，长期我们对中国经济充满信心。

风险提示：结果均基于模型和历史数据，市场环境变化时模型存在失效风险。