新华汇富-汇富快讯：香港及中國市場日報-210303

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今日焦c:信x光能（968HKCHK$15.78）Icu：20年超A期，P注光伏玻璃r格萜I消息/蟾婧u信x光能（968HKCHK$15.78CL}C目r=HK$17.80）Icu：20年超A期，P注光伏玻璃r格20年的Q利45.6|港元（同比增L88.7%），^彭博一致A期高s5%，K接近早前盈喜公告的上限（+75%-95%）。

光伏玻璃板K的平均售r（同比增L12%）和N量（同比增L19.6%）推恿20年诺脑鲩L。

受惠於光伏玻璃r格自20年10月_始j升，20年下半年的收入和Q利同比增速加速至51%/116%，但由於20年六七月份降雨而е掳l量p少，部分增L被光伏lI眨20年下半年收入/毛利同比p少6%/12%）所抵消。

公司建h派l末期股息每股17港仙（20年上半年：8.5港仙），派息率48%。

主要亮c光伏玻璃板KC收入_99|港元（同比增L48%，20年下半年：+69%），@w功於N量的增L和平均售r的提高。

毛利率49%（20年下半年：54.5%），Ρ19年32.1%，提升w因於（1）天然夂图|成本降低（s卒N售成本的40%，估挝讳N售成本下降了1.6元人民/平方米或9%），（2）^高的平均售r和（3）薄片玻璃a品（2.5/2.0毫米）资杖氡忍岣摺

挝幻利估U大至s12.11人民/平方米，Ρ热ツ晖期7.3人民/平方米。

管理宇A21年的有效a能⑼比增Ls41%，但ζ骄售r的荼３种慎。

光伏lI炸C20年收入基本持平於22|港元，低於市鲱A期。

下半年收入下降s6%，@主要是由於常天p少了l量。

bC容量增加至3,242MW，同比增L34%。

更多平r目上W使平均上Wr下{至人民0.74元/千瓦r（19年：人民0.88元/千瓦r）。

由於高I/U及^高的So成本，毛利率降至72.5%（19年：74.5%）。

重申“L}”u，但市ξ砀加『凸夥玻璃r格|的n可能拖累估值我21/22年的核心盈利Ay上{18%/4%至71|港元/80|港元，以反映更高的平均售r假O。

我J楣夥玻璃的整wr格已，w因於（1）2021年新增a能⒕解需求^剩，以及（2）浮法玻璃作榻M件背板的加　

我S持“L}”u，上{目r至17.8港元，但下{了光伏玻璃板K的估值倍怠

我的新目r21E/22E年市盈率22.2倍/19.6倍。

（R逸安）。