新华汇富-汇富快讯：香港及中國市場日報-210305

《新华汇富-汇富快讯：香港及中國市場日報-210305（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《新华汇富-汇富快讯：香港及中國市場日報-210305（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

今日焦c:信x能源（3868HKCHK$3.90）NDRo要：21/22年bCa能增L加快；重申「L}」u企I消息/蟾婧u信x能源（3868HKCHK$3.90CL}C目r=HK$5.30）NDRo要：21/22年bCa能增L加快；重申「L}」u我於3月4日c信x能源的管理优e行了一次NDRh。

w而言，由於（1）常夂е氯ツ甑幕递^低以及（2）21年bCa能增L加快（有效bCa能估增Ls38%），我A21年的收入/盈利增L⒓铀佟

h的要c如下。

主要亮cbCa能-20年新增bC的I不_A期的主要原因是：（1）信x能源的新收目大部分l生在第四季度，θ年II有限和(2)f力S商收目^A期少（H：90GWvsA170GW），烧呔w因於新冠疫情延t了l龅慕ㄔO。

然而去年延t了的f力S商目已在今年2月21日完成。

酚^砜矗管理右⑵2021/22年的新增bC指引闹前的“15-20%”提高到“至少30%”。

管理舆提到有600MW的目（母公司520MW）已_定，其中330MWbC容量已於2月完成收。

去年的低基岛湍壳21年新增目的I⑹潜灸暧利增L的催化。

管理舆J椋未啄f力S商０妇哂性鲩L空g。

未2-3年龋f力S商目的新增bCa能增L有望加速，目耸沁_到年新增的50%。

a能利用rL恢驼常-去年，L三角地^遭受了凳年碜乐氐暮暮Γㄖ饕在6月/7月，樘能l的旺季），Πl量的面影估s5-8%，而正常化2-4%。

管理宇A利用rL本年有望正常化，K建h投Y者⒖颊常年份(18/19年)的。

Q比率保持在4.6%左右的健康水-信x能源有足虻呢召Y源M足未啄甑难bCa能目撕凸上⒎峙伞

公司可能保持^低的比率，以作槲砉上⒎峙傻木n。

展望未恚管理颖硎救艨吹酵锨返难aN款回收可A性提高（aN收款：20年s34|元），公司有望提高杠杆比率（Q比率至50%）以最大化股|的利益。

P於能源局最近L能和太能l展的政策-市鲎罱的P注c在最近能源局的意稿，即部份新KW配~或需以p少存量目aN榇r。

官方正式公告尚未l眩但管理诱J橛伸缎帕x能源的商I模式是收F有的太能站，因此π帕x能源K]有直接影，主要受影的是太能l龅拈_l商。

投Yr值重F，で笫找嬲哂形引力I公厌幔在考]了最新的bC指引，^高的外R假O和^低的利息成本後，我21-23年的盈利Ay上{了9-13%。

基於DDM模型，我12月的目r上{32%至5.30港元，意味著有36%的上q空g。

公司的21/22年的股息率s5.2%/5.5%，我J樽罱的回撤（後股r下跌s了17%）で蠓定股息回蟮耐顿Y者提供了一具吸引力的I入c。

（R逸安）。