新华汇富-汇富快讯：香港及中國市場日報-210310

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今日焦c:明源（909HKCHK$37.00）-地a分道的SaaS^企I消息/蟾婧u明源（909HKCHK$37.00）-地a分道的SaaS^主要亮c20年盈利A警主要由於非常性p。

公司A20年s6.9|至7.5|元人民诺奶p，主要碜源_J先股公允r值ps9.89|元人民拧

管理又敢20年{整後Q利s3.3|至3.9|元人民(vs.19年的2.36|，同比增L40%-65%)，c市鲱A期的3.38|元人民乓恢隆

SaaSI粘掷m增L。

SaaS板K的收入2020年上半年@著增加了64.9%，2019年上半年的2.02|上升至3.33|元人民牛主要w因於客增L75.9%的印

我JSaaSI沼型F旁鲩L，基於1）房地a行ISaaS市B透率H0.1%，而美1.55%。

2)SaaSa品cERP解Q方案之g的大量客艚徊驿N售。

3)COVID-19疫情期g需求增加。

4)APRU仍於^低水剩仍有增L空g。

我A20-22年的I收}合年增L率56%。

我JSaaSI湛赡茉FY20F盈平衡，有望成榉eO的催化。

近期科技股的疲主要源於成L型高估值的股票γ收益率不嗌仙具涓高的敏感性。

明源在^去一月下跌了s16%，而恒生互WY及技g板K的整w跌幅18%。

我相信S著I盏拇蠓增L，估值⒒w理性。

估值-我A21年/22年I收增L41%/40%至25.2|元/35.3|元人民牛3年}合年增L率41%以反映SaaSI盏目焖僭鲩L。

基於SOTP,ERPI胀I的平均估值21xP/S,SaaSI胀I的平均估值39xP/S，股2021年市值A_至759|港元，^昨日收市r溢r11%。

S著SaaSQ利的不嗵嵘，我相信作榈禺a行ISaaS^，差距⒂型收窄。

（新A蟾谎芯浚。