新华汇富-汇富快讯：香港及中国市场日报-210319

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今日焦c:舜宇光W(2382HKCHK$195.80)C20年盈利超A期企I消息/蟾婧u舜宇光W(2382HKCHK$195.80)C20年盈利超A期FY20I重c:I收低於A期主要是碜(1)手Cz像^格降降配еASP下降，(2)部分抵消了手CR^M(+14%)/手Cz像^模K(+9.8%)/dR^(+12%)出量提升淼I收增L。

得益於^高的z像^模M的毛利率(同比增L3.3%，至12.6%)，公司盈利好於A期(同比增L22.9%)，_到49|元人民牛比我的A期/市鲆恢骂A期高出9%/12%。

GPM/NPMU大了2.4%/2.3%至22.9%/12.8%，@得益於(1)@著的出量改善和(2)自踊生a砀高的生a效率。

FY21前景:管理又敢手Cz像^/z像^模/dR^的出量在21年A分e加速增L15-20%/20-25%/20-25%(相^21年14%/9.8%/12%)。

我J樵指引是合理的，基於(1)智能手C行I已步入彤d道。

(2)n市鲇泻艽筇嵘空g。

(3)智能手C升Ω叨z像^模K的需求M一步加快。

在同I下，手CR^模M/手Cz像^的均r19年下半年的s48.0/4.9元下降到s41.3/4.1元，同比下降s14%/17%。

公司A21年手CR及dR^的均r⒊制剑而z像^模M可能在21年^m小幅下跌。

我A手Cz像^及dR^的毛利21年⒈３址定水平。

a能^m提升。

公司A手C手Cz像^的a能在21年160kk/mU大至180kk/m，dR^6kk/mU大至7.5kk/m,手Cz像^模M75kk/mU大至100kk/m。

21年的Y本支出目30|元。

管理宇A⑼顿Y10|/8|/2|用於手CR^/z像^模M/dR^的技g改造和U建，K在越南等地新建10|生a。

公司F有115|元F金用以支持其M一步投Y。

投Y主}C我AI收⑦_到51.55|元/60.55|元/69.58|元人民牛21-23年}合年增L率22.3%，因槲J橛利的上升碜造:(1)大的研l能力@得M一步的市龇蓊~;(2)汽z像^需求力巨大;(3)有望成iPhone13R^供商。

公司目前21年的市盈率30倍，我J橐呀反映了公司的eO因素。

我建h投Y者逢低吸{。

（新A蟾谎芯浚。