混沌天成期货-贵金属周报：联储中性偏鸽，黄金暂稳住1700美元盎司-210320

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核心观点：万众瞩目的联储议息会议在本周四召开，没有扭曲操作，没有对收益率上升有任何不适的表态，对SLR的态度也推迟到会议之后再做决定（周五晚上决定不续），如市场预测的一样，对于增长和就业的预期在持续改善，不过FOMC与会者中多数认为经济数据仍面临较高的不确定性。

值得关注的是，联储继续保持了此前的购债速度，同时主席再次强调缩减购债的时候会与市场沟通，在这个时间点继续这种表态使得当下和2013年的taper恐慌时期产生了差异。

另外，在关键的点阵图上，尽管委员们出现鹰派倾向，不过这个结果已经比市场之前的预期要乐观，此前部分市场上交易的是联储会在2022年就进行加息操作，按照美联储的这个点阵图的预计将会维持利率在当前水平直至2023年。

此前的黄金的交易逻辑是，名义利率受益于通胀和加息预期，所以跑的比通胀预期快，现在加息预期基本打满，意味着接下来一段时间通胀预期会不见得比名义利率跑的慢，但名义利率上行的方向还是在，这也就说明实际利率不会有特别大的下行空间，黄金我们判断会有一段震荡偏强的中期走势，但是不会有特别大的空间，白银的性价比会更高，光伏驱动和作为工业品本身会更受益通胀的背景会使得在黄金能小幅反弹的环境下，白银会弹性会更大。

策略建议：预计中期行情下，黄金会偏强震荡，白银走势会略强于黄金风险提示：美国经济数据超预期改善。