新华汇富-汇富快讯：香港及中國市場日報-210329

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今日焦c:丘科技（1478HKCHK$14.8）C20年盈利超A期得益於z像^模MY改善企I消息/蟾婧u丘科技（1478HKCHK$14.8）C20年盈利超A期得益於z像^模MY改善20年收入同比增L32.1%至174|，比市鲱A期低5.5%。

由於R^模Ma品Y化е赂高的平均售r，Q利增L了54.9%，_到8.4|，比市鲱A期高出6.5%。

20年CCM/FPM出量下降3.3%/9.8%，主要由於：1）疫情期g全球智能手C出量在2020年同比高挝迪陆担2）受美限制，A榈某鲐量下降。

CCM平均售r大增至38.7元人民牛ㄏ噍^19年:25.5人民牛，得益於a品Y化,10MP24MP/32MP+CCM妆确e47.1%/24.2%（去年同期44%/9.6%）。

FPM均r^低是由於疫情期g消M能力下降及手C品牌部分地推t了格升而е鲁薄FPM和大尺寸FPM的出量p少。

21年年初至今，CCM出量6,830f台，同比增L61%，孜1H21A期的27.4%。

其中，32MP+H1H21A估的26.1%。

年初至今FPM出量4,400f，同比增L92%，孜1H21A期的46.8%。

我JFPM的出量上q⒌窒32MP+CCM的下跌的。

考]到20年的高基担我J21年的CCM平均售r⒈３址定或保持低位翟鲩L。

公司21年指引CCM/FPM的出量增L均大於30%,在持m的多C位元莺晚n客舻在芜M一步推酉F高增L。

公司在21年32MP+CCM模M的份~提高到>30%，以支持利率的增L。

CCM/FPM的年Ka能⑦_到65KK/M/18K/M（20年53KK/114KK）。

估值C我AFY21E/22E的收入增L+31%/11%，_到人民228.71|元/254.85|元，相於FY21E/22E市盈率18倍/15倍，基於1）智能手C需求回升；2）^m改善的a品Y；3）2H21-2022_始，ToF和dz像^推邮Cz像^以外的增L。

股目前交易於18xPE21E，我建h投Y者等待更好的I入c。

（新A蟾谎芯浚。