兴业证券-晨会纪要-210406

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今日重点推荐策略：借着一季报动动手――A股策略月报估值向下，盈利向上，波动加大，回归业绩基本面，更加注重短期业绩落地、兑现而非中长期故事，这是当前市场需要重视的特征之一。

相比于2019、2020年持股待涨、追高赚钱，当前市场人心思变，流动性预期波动，底部布局，波段操作，择时重于前两年是市场的重要特征之二。

一季报窗口期，围绕2021年投资主基调，盈利为王。

年报披露，半导体、新能源链条上游和医药的器械与服务增速大于50%。

服务业+半导体医药+顺周期是当前配置业绩景气向上的三条主线。

风险提示：关注金融防风险，特别是对于新经济业态、新型垄断和新型大而不倒可能的监管，给相关公司基本面经营和投资者预期带来的影响，全球资本回流美国超预期，中美博弈超预期等。

固收：防风险之辩，合于利而动――二季度信用市场展望第一部分：今年政府目标――防风险是第一位，管控宏观杠杆率可能是“防风险”的重要手段。

第二部分：城投债――政府杠杆率下降背景下的债务之辩与结构性“资产荒”下的投资策略。

第三部分：产业债――未来可能的信用风险演化分析。

第四部分：信用策略――信用分层是主线，适当拉长久期&谨慎下沉信用资质。

信用策略：1）2021年信用下沉不是好的选择。

2）负债稳定的机构可适当在高等级拉长久期，负债不稳定的机构可以在中等资质区域/领域、中短久期品种上挖掘。

3）注意防范结构性紧信用环境下可能的尾部信用风险和地区间的风险传导。

风险提示：货币政策收紧超预期；信用违约冲击超市场预期。