兴业证券-晨会纪要-210408

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宏观：资产布局期――宏观大类资产配置手册・第十八期未来一个季度（2021年2季度）的宏观主题。

短期内，本轮国内外库存周期对经济的拉动或将延续，但将相继在2、3季度逐步进入中后期。

大类资产配置的建议。

基于第一部分的分析，我们在第二部分给出大类资产的定性判断。

我们仍然认为，当前处于短期逻辑（经济复苏）向长期逻辑（长期红利政策）切换的过渡期。

量化模型的资产配置建议。

本次报告在文中阐述了资产配置模型的设计流程思路，给出了战略配置参考组合和动态战术组合建议。

风险提示：1）疫情变化超预期；2）海外宏观环境超预期变化；3）政策刺激力度超预期。

策略：地产后周期+服务业――2021年4月行业配置展望全球行业表现回顾：3月美股公用事业+食品饮料，A股“碳中和”主题表现相对较好。

4月市场风格判断：市场调整幅度差不多，但由于下调过急、过快，微观结构改善还需要些时间，尚未完全结束；市场前期对流动性变化已经pricein，后续美债利率对市场的影响将减小，进入4月年报和一季报披露期，业绩超预期的细分方向将是驱动市场上涨的主动力。

行业配置主线：地产后周期+服务业：我们沿着年度策略《权益时代新格局》的主线，继续推荐顺周期+疫情中梯队式复苏的服务业，具体而言，主线一为受益于中美地产周期共振的地产后周期板块和中国优势制造业：化工、家电、轻工及机械，主线二为疫情中梯队式复苏的服务业：酒店、旅游。

风险提示：全球经济增速下行；中、美货币政策宽松不达预期；大国博弈风险。