财信国际经济研究院-2021年1~2月工业企业利润数据的点评：经济热度不减，中上游利润加速回升-210327

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事件：2021年1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额11140.1亿元，同比增长178.9%，相比2019年1-2月份增长72.1%，两年平均增长31.2%，为近年来同期较高水平（见图1），企业效益持续改善，延续了去年下半年以来较快增长的良好态势。

一、量增、价升、成本降叠加低基数，共致利润保持高增一是量的方面，受益出口高景气和就地过年政策，工业生产维持强劲，为盈利改善创造了有利条件。

如2020-2021年1-2月份规模以上工业增加值两年平均增长8.1%，为2015年以来同期最高水平，且今年1-2月份工业增加值环比增速亦强于历史均值，表明工业生产边际也在改善。

二是价格方面，受益大宗商品价格继续回升，1-2月份工业生产者出厂价格指数（PPI）和生产资料价格指数分别增长1%、1.4%，较去年12月份分别提高1.4和1.9个百分点，是推动工业利润改善的重要原因（见图2）。

三是成本方面，受益产销双旺，压力明显缓解。

1-2月份，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为82.92元，是近十年来的最低水平，同比去年减少1.16元；同时每百元营业收入中的费用同比亦减少1.38元。

四是低基数效应也是今年利润增速读数偏高的主要原因之一。

如2019年1-2月份规模以上工业利润增速为-14%，去年基数已明显低于往年同期；受疫情冲击影响，2020年1-2月份工业利润同比再度大幅下降38.3%，进一步拉低了今年的基数。