兴业证券-晨会纪要-210412

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【兴证策略】通胀不必过虑――A股策略周报经济持续复苏，通胀数据略超预期，流动性收紧预期再次成为市场焦点。

基本面与流动性预期的赛跑，阶段性谁成为领跑者，是当前市场上、下的主要触发剂。

虽然CPI略超预期，但距离货币快速收紧仍有较长距离。

短期市场维持震荡格局，当前是业绩兑现期、景气观察期、基本面改善较强、2021年业绩确定性较强，利用震荡格局优化持仓结构、调仓换仓、布局的重要时间窗口。

当然，国际关系层面的中美、中欧之间最新进展、4月的政治局会议是对当前市场节奏值得重点关注的方向。

整体而言，把握3条主线：1）经济与服务业复苏+节假日叠加，关注服务业。

2）一季报景气，关注半导体、医药（器械与服务）。

3）全球复苏，量价齐升的中上游周期制造品。

【兴证化工】万华化学（600309）2021年一季报点评：业绩超预期，主要产品量价齐升，继续看好MDI后续盈利提升事件：万华化学发布2021年一季报，报告期内公司实现营业收入313.12亿元，同比增长104.08%；实现归母净利润66.21亿元，同比增长380.82%，按最新31.4亿股的总股本计，实现每股收益2.11元，每股经营性净现金流0.96元。

万华化学是中国化工行业少有的掌握国际前沿制造技术、管理优势突出的全球性龙头企业。

MDI行业集中度高，新建装置难度大、周期长；万华依赖于持续研发攻关实现技术突破，有望在较短时间内实现80万吨级产能飞跃，巩固全球第一地位。

公司C3/C4石化装置运行平稳，LPG贸易规模不断扩大；100万吨大乙烯装置已投产，有望加深石化产业链布局，协同强化聚氨酯板块优势。

18年以来公司PC、TDI、PMMA等项目陆续投产，未来随着香精香料、ADI、尼龙-12等多个新项目陆续落地，产品类别进一步多元化，产业链配套及布局进一步完善。

19年初公司完成整体上市事宜，整合MDI等优质资产、改善治理结构，助力自身向全球聚氨酯龙头、中国重要烯烃及衍生物供应商、新材料核心供应商等高远目标大步迈进。

我们维持公司2021-2023年EPS预测值分别为6.79、7.01、7.43元，维持“买入”的投资评级。

风险提示：全球宏观经济不及预期的风险，原材料价格大幅波动的风险。