东证期货-股指期货周度报告：指数成分股分红对股指期货的影响-210411

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★今年指数成分股的总体分红进度根据我们的预测，上证50、沪深300、中证500指数基于20201231年报产生的分红预期分别总计为69.27、89.81和87.64点。

从公告分红的个股数量上来看，已经明确分红预案的分别有34、121和156家，股东大会通过的有1、8、12家，而确定不分红的则分别有1、12和29家，而上证50仅剩14家未公告，沪深300约半数，中证500则约剩余60%未公告。

而从分红点数上来看，已经公告出来的（含马上实施、董事会预案、股东大会通过）的分红预期点数分别为59.99、53.57、36.14点，而剩余还未公告的个股累计的预期分红点数分别为9.29、36.17、50.57点。

总体上，上证50成分股的分红方案的预告比例最高，但实施进度则最慢，而中证500分红预案公告比例低却进度较快。

★指数成分股分红预测点数对股指基差的影响以IH为例，截止周五（2021-04-09）IH在05合约上的分红预期为8.95点，实际基差为35.31点，分红预期占当前基差的比例为25.3%，06合约分红预期32.16点，而对基差的影响为41.2%，而在09合约上分红对基差的影响占比约50.2%。

IH当月、次月、当季、下季的基差率分别为-8.8%、-8.7%、-11.6%、-8.9%。

年化之后的基差率较为接近，但是因为09合约包含了更多的分红预期，所以实际的基差率（对冲成本）更低。

IH各合约在剔除分红之后的年化基差率分别为-8.8%、-6.5%、-6.8%和-4.4%，显然09合约实际对冲成本更低。

对于IF，其06和09合约的年化基差分别为-10.0%、-8.4%，而剔除分红之后的实际年化基差率为-6.0%、-4.3%。

本周IH、IF、IC基差略有走阔，几乎所有月份合约负基差已跌出我们所测算的无风险套利区间的下边界。

以05合约为例，IH05合约实际基差-35.31点，而下边界为-30.8点，IF05合约实际基差-54.54点，而下边界-39.3点，IC05合约实际基差-71.04点，而下边界-68.6点。

★风险提示依据历史数据进行的合理预测，不构成投资建议。