新华汇富-汇富快讯：香港及中國市場日報-211123

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今日焦點:東江集團(2283HK–HK$2.73)–電話會議記錄企業消息/報告簡評東江集團(2283HK–HK$2.73)–智能家居業務將成增長點事件：我們與東江集團(主要從事注塑模具及注塑組件製造和銷售)舉行了電話會議，以了解業務更新。

管理層預計FY21的收入/盈利可達~24億港元/2.8億港元，同比+18.2%/+33%，而毛利率~26%，另外，FY22的收入/盈利將為~27億港元/3.5港元，毛利率~28%。

20-25財年的產能複合年增長率約為15%。

我們的觀點：我們相信公司可以實現其目標並繼續錄得可觀的業績表現，而智能家居將為主要增長動力。

管理層料智能家居業務的收入可從約2億港元增加至3.4億港元(FY20至FY22E)，同時，電子霧化器亦可有較快增長(1)亦可以用於醫療器械，(2)公司獲得了多家國內外知名客戶的訂單，我們料電子霧化器業務的收入於2022年可有近2億港元。

公司在手訂單創歷史新高(截至今年上半年約10.7億港元，同比+11.5%/環比+15.1%)。

公司在手訂單約為10.7億港元，主要來自汽車/醫療及個人護理/手機及可穿戴設備(32%/20%15%)。

事實上，公司表示已經成為其中一家領電動汽車公司的供應商之一，管理也期望未來可獲得更多國內品牌的汽車客戶，我們認為這將是催化劑之一。

於今年上半年，公司的模具製造和注塑的產能利用率為90.3%/53.5%，同比增長7.5pp/23.1pp，管理層預計注塑業務的利用率可達60%以上(手頭訂單較高)。

另外，越南工廠已於11月投產，而管理層的目標是每年增加約15%的產能，我們預計這可以令公司的收入每年增加約1.2億至1.5億港元。

公司目前在中國擁有4個生產基地（總部在深圳，其他在蘇州、惠州、東莞），在越南設廠有助於分散部分地緣政治風險，也有利支持客戶在東南亞的發展。

公司的財務狀況良好，上半年為淨現金為5.68億港元，派息率穩定在40%左右。

我們預計21/22年的收入將約為24億港元/28億港元，而21/22年的盈利則為2.8億港元/3.6億港元。

該股票的交易價格為9.5倍/8.1倍FY21E/22xpe，3年平均水平~8.8倍。

我們看好對公司的前景感樂觀，建議投資於調整吸納。

(李錦明)。