新华汇富-汇富快讯：香港及中國市場日報-210421

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今日焦c:A立大W集F（1756HKCHK$2.37）Ch的o要企I消息/蟾婧uA立大W集F（1756HKCHK$2.37）Ch的o要21/22W年的入W配~CA立W院保守A配~s5,000名（含“Ｉ本”），Ρ20/21W年的配~4,300。

I生s4,800名，QW生导s200名。

於IW院而言，他A21/22W年@得1.08f的配~。

WMC20/21W年新生（A立W院）的平均WM同比增L10%，根W院每赡晏rs10%的策略，A21/22W年新生的平均WM⒋笾峦比持平。

I生的平均WMs槿嗣2.4f元，新生的平均WM槿嗣2.88f元至3.28f元。

立W院的DOC1.6|元人民诺难aM⒃21年入~，但F金支出⒎e在22-24年分三年支付(每年支付1/3)。

DO成功後A立W院每年⒐省新生的W位管理M(17%的新生WM收入)，我估22/23年可省的增量M用s2,420f元人民/2,660f元人民拧

21/22年的Y本支出C21年用於新建校舍建O的Y金7|元人民牛I新土地的Y金2|元人民牛其中在上半年已用s6.472|。

22年s3|元用於江T校^的第二期建O。

股息政策C由於在的阗因此上半年公司]有宣布中期股息派l，@е鹿r在I後下跌s8.6%（1HFY21：人民5.1分）。

公司重申全年派息政策S持不，楹诵Q利的30%以上。

管理宇A21/22年核心盈利壬增L15%，比I前市鲱A期低s3.3%。

若包括在的阗，增L可_15%至20%。

未啄昝利率可能保持在55%，Ρ惹赡20/19年59.4%/54.5%。

公司目前21/22年A期市盈率s6.2倍/5.1倍，估值合理但重估或需重大催化┩印

（R逸安）。