新华汇富-汇富快讯：香港及中国市场日报-210422

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今日焦c:九毛九（9922HKCHK$31.00）C太二加速新店U推釉鲩L企I消息/蟾婧u九毛九（9922HKCHK$31.00）C太二加速新店U推釉鲩L九毛九：受疫情影，九毛九T店大幅下跌31%至98家（vs.2019年：143家）。

收入下滑48%至6.98|元人民拧

2020整年翻台率1.7，2020年下半年2.0，低於2019年的2.3。

外u收入妆19年15%升至20年的23%，客r58元人民盼q至60元人民拧

公司表示今年]有明__店。

公司P]十准姨pT店，部分T店到期msD樽钚履Ｐ妥霾d。

我可以看到21年一季度九毛九翻台率上升好D，同店N售於1月/2月/3月分e@得84%/91%/78%的@著增L，翻台率於1月/2月/3月分e2.0/2.3/1.7。

我相信S著疫情恢途琶九的翻台率有望在21年二季度M一步提升。

太二：2020年T店盗靠焖僭黾85%至233家（vs.2019年：129家）。

客r75元人民派仙5%至79元人民拧

太二同店N售在21年第一季度F了100%的快速增L，同店N售於1月/2月/3月分e@得101%/110%/91%的翻倍增L，翻台率於1月/2月/3月分e3.7/4.2/3.8。

三四月份樘二的淡季，我相信S著夏天旺季的到恚太二翻台率⒅鸩交偷揭咔榍八剩19年4.8）。

管理颖硎21年新_100-120家T店至353-433家（+43%-52%），KM入10新城市。

我J樘二模式M入快速拓展通道，A太二21/22/23年收入有望增L92%/45%/32%至人民37.69|元/54.61|元/72.22|元人民拧

Z火：第三家Z系列的火⒃诮衲6月份在深圳Kkmall_I。

管理颖硎窘衲觊_店是位翟鲩L，我J21年部分⒇I有限。

估值C我FY21E/22E/23E的收入Ay+69%/39%/30%至人民45.67|元/63.71|/82.63|元，88x/76x/57x21E/22E/23PE。

相^其同I海底48x/34x/29x21E/22E/23PE。

我建h投Y者等待更好的I入C。

（王k）。