兴业证券-晨会纪要-210506

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今日重点推荐策略：布局“百年”行情――A股策略月报一季报尘埃落定，需求拉动盈利持续上行，创业板优于主板。

定调二季度，政策难收紧，短期注重“防风险”，中长期结构调整。

全A非金融两年复合增速13.52%，增速高于历史60%的时间。

创业板业绩优于2017-2020的同期Q1，主板低于2019Q1，创业板优于主板。

行业推荐继续把握2条主线：1）维持2021年度策略一直以来的推荐，服务业+中国优势制造。

其中，服务业主要以去年因为疫情受损，今年持续受益的金融、航空航运、社服（酒店、旅游、免税）。

优势制造，受益于中国优势制造业，海外经济复苏，顺周期品种系统性β的机会完成第一个阶段后，受益于下游需求持续扩张和出口链条持续景气的α机会，如化工化纤、机械、轻工、家居等。

2）成长科技优质赛道景气细分方向。

受益于政策、基本面、业绩景气、筹码结构、估值性价比等多方面因素共振。

可关注一季报景气高增长和景气方向，如新能源车链条、半导体、被动元器件、医疗器械与服务。

风险提示：关注全球资本回流美国超预期，中美博弈超预期等。

固收：修复的脉络――2020年报&2021年一季报总结基本面整体改善，盈利质量有所提升：金融板块景气度普遍较高；盈利来看，20Q4/21Q1两个季度转债正股业绩保持较快复苏态势，且ROE继续改善，盈利改善的驱动力主要为净利率&周转率的提升，但是不容忽视的是大宗价格整体上涨对于不少行业盈利的侵蚀。

转债行业比较与重点标的简述：从规模&盈利均明显改善的行业包括了地产后周期的建材、轻工，以及生产资料相关的化工、钢铁有色、机械，成长板块的电子、电气设备、医药，以及公共事业板块，顺周期的汽车与家电。

受疫情影响较大的交运、社服板块依然较疫情前有不小修复空间，养殖行业则受到猪价影响较大。

风险提示：基本面变化超预期、流动性变化超预期、监管政策超预期。