渤海证券-利率债周报：国内资金面仍宽松，美就业数据疲弱-210510

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主要观点一级市场：上周利率债周发行量环比下降（利率债总发行额1150.90亿元），净融资额周环比下降（净融资额40.22亿元）；同业存单周发行量环比下降，净融资额由负转正。

二级市场：债市收益率涨跌互现；国债期货价格小幅波动，成交量环比下降。

资金利率：央行全口径净回笼300亿元，整体资金利率多数下行。

实体经济：上周高炉开工率小幅上行，商品房成交面积周环比下降，土地市场成交面积周环比提升。

通货膨胀：上周农产品价格下行为主，工业原材料价格上行居多。

全球国债：海外国债收益率多数下行；美国10Y国债收益率报1.60%。

汇率、贵金属和原油：美元指数小幅下行（报90.24），人民币兑美元汇率小幅波动（汇率即期和中间价分别报6.46和6.47），黄金价格上行（伦敦金现和纽约期金分别报收1836.55和1831.30美元/盎司），原油期货价格小幅上行（布伦特和WTI原油期货价格分别报收68.28和64.90美元/桶）。

本周观点：上周央行全口径净回笼资金300亿元，其中开展7天逆回购300亿元，共有逆回购到期600亿元。

上周整体资金利率多数下行，资金面较宽松。

其中，DR007报收1.77%，下行57.79bp；R007报收1.82%，下行55.59bp；Shibor3M利率报收2.56%，下行2.4bp。

上周国债及国开债涨跌互现，国债整体表现好于国开债。

其中，10Y国债收益率下行0.58BP，为3.16%；10Y国开债上行0.02BP，为3.54%。

上周影响债市的主要事件，（1）430政治局会议，指出，“当前经济恢复不均衡、基础不稳固；要用好稳增长压力较小的窗口期”，并再次提出“不急转弯”。

（2）中国4月（以美元计）出口同比增32.3%，预期增22.5%，进口增43.1%，预期增37.7%，贸易顺差428.6亿美元，预期298.1亿美元。

4月出口数据再超预期。

（3）美国劳工部公布数据显示，美国4月季调后非农就业人口增26.6万人，预期增99.8万人，4月失业率为6.1%，预期为5.8%。

美国就业市场数据疲弱导致市场此前对美联储加息的预期有所降温。

我们认为，债市后续仍需关注地方债供给进度，通胀走势，资金面扰动及信用风险事件可能带来的影响。

风险提示：疫情发展超预期；经济数据超预期；不确定性风险等。