西部证券-大类资产周度观点：顺周期板块回升，市场结构性分化持续-210509

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五一过后，仅两个交易日，市场整体呈现震荡下跌趋势，分化非常严重，一方面以煤炭、钢铁为代表的周期股强势上涨，这与中国与澳洲出现摩擦息息相关，另一方面以医药、食品饮料、休闲服务为代表的高估值板块出现持续大幅回落，假日消费不及预期、海外疫苗专利公开或为主要下跌导致因素，同时市场成交量仍保持在8000多亿左右，我们认为当前顺周期板块的上行趋势短期仍将延续，钢铁、煤炭以及贵金属的热度或仍将维持，但从长期配置的角度仍建议重点关注业绩支撑较强的板块，同时估值又相对合理的板块，例如军工、电子以及医药板块，中长期这三个行业值得关注，三个板块基本面仍较为优秀，军工板块订单量饱满，半导体中芯片持续呈现供不应求的格局，医药板块业绩持续性强，这类优质资产和稀缺资产仍是主要配置方向，虽然预期震荡仍会持续，但从配置建议上来可以逢回调逐渐建仓，同时消费、新能源车产业链、电子中的优质标的，仍长期看好，需要注重对优质标的观察估值匹配性；近期仍建议关注顺周期、商品板块的热度，适度把握上行趋势性机会。

上期（2021-5-3至2021-5-7）国内权益市场整体回落，中证500指数跌幅较小，而上证50回落相对较多，恒生指数也有所回落。

海外方面，标普500出现回升，近期海外估值持续创出新高之后保持高位震荡，欧洲主要市场出现回升；防守板块黄金上涨，我们认为黄金受未来经济生产逐渐恢复后，流动性边际收紧的预期，短期维持震荡趋势，中期仍将呈现下降趋势；国债、企业债走势持续回升；原油走势维持震荡，有所回升，波动率指数出现回落。

市场情绪观察：上周A股市场综合情绪因子仍相对低迷，处于相对高位指标数量有所下降，具体来看A股估值近一年、近三年估值分位数环比下降，股指期货成交量数据有所上升，融资余额近一年以及三年数据仍保持高位，A股波动率水平持续回落，近期北向资金增长率数据有所回升，而市场涨跌家数占比数据下降，我们认为A股市场短期仍将维持震荡走势，且中期权益市场将有望保持稳中上行趋势，结构性行情持续。

投资建议：国内债券近期表现持续回升，但是我们认为债券资产今年受制于流动性边际收紧的影响，整体收益表现将会偏保守，短期国内权益市场，大概率将维持震荡趋势，保持分化结构行情，消费板块以及医药板块虽然回调较多，从长期维度依然值得配置，中长期把握十四五投资规划主线板块，清洁能源板块，半导体为代表科技板块以及新能源汽车板块虽波动偏大但仍是中长期比较明确的主线机会，长期我们对中国经济充满信心。

风险提示：结果均基于模型和历史数据，市场环境变化时模型存在失效风险。