兴业证券-晨会纪要-210514

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今日重点推荐【兴证医药】CXO系列报告之四――一季报表现优异，投融资数据靓丽，持续看好CXO赛道总结来看，2020年报和2021一季报CXO板块再次向市场交出一份满意的业绩“答卷”，再次展现出CXO赛道优秀的成长性和较强的业绩确定性，而市场亦给予正反馈，多数公司2021年超额收益明显。

展望中长期，行业利空因素较少，确定性较强。

我们认为全球CRO产业链向中国转移趋势受阻的可能性较小，叠加我们创新药市场有望长期维持较高的繁荣度，我国CXO行业保持快速增长将是大概率事件。

我们建议投资人关注：一线产业龙头：如药明康德（强者恒强，长期稳定较快增长确定性强；Q1业绩略超预期，前期股价在板块中相对滞涨）、康龙化成（全产业链布局，公司处在快速成长期；Q1业绩高速增长，全年业绩值得期待）、凯莱英（去年业绩受产能扩张限制和汇兑损益等因素影响，随着产能释放今年业绩有望加速）、泰格医药、药明生物等。

细分赛道龙头：如药石科技（细分领域龙头，Q1利润端超预期，砌块的高壁垒以及较快的产能释放节奏预期带来全年较快增速，创新药CDMO有潜在弹性催化剂）、九洲药业（CDMO后起之秀，诺欣妥等CDMO大品种进入业绩放量期；Q1利润超预期，公司CDMO占比已超过50%）、美迪西、昭衍新药等。

风险提示：相关公司业绩表现不及预期，订单波动风险，行业发展趋势变化超预期【兴证海外能源】新奥能源（02688.HK)天然气销量大幅增长，泛能业务前景广阔我们的观点：在双碳目标和能源转型的背景下，低碳节能的概念深入人心。

公司上有更具竞争力的多元化资源优势，下有不断增长的客户需求，将数智化与业务发展深度融合，全力做大、做强、做优燃气分销业务。

同时，积极为客户提供低碳/零碳泛能解决方案，泛能业务将成为未来新的增长点。

我们预测公司2021、2022和2023年的营收分别为845.5、993.6和1131.6亿元，净利润分别为69.2、79.8和91.9亿元。

给予公司目标价152.2港元，对应2022年18倍PE，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济不景气，泛能项目盈利不佳，行业整合节奏不及预期。