兴业证券-晨会纪要-210519

《兴业证券-晨会纪要-210519（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-晨会纪要-210519（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

今日重点推荐宏观：美国二手房走弱的背后：不想买？买不到！――海外经济韧性系列之二本篇报告，我们通过对2021年开年三个月的美国地产数据进行跟踪和解读，解析其最新变化。

3月美国地产的边际变化：新房销售反弹，但二手房销售连续下降。

二手房销售回落是需求走弱，推动美国居民“购房热”的因素尚未明显变化。

“缺现房”或是二手房销售回落背后的重要因素。

供给制约销售，居民购房“不能而非不愿”的情况的影响。

综上所述，短期来看，由于支撑需求的因素仍然存在，二手房销售的回落主要受到供给的制约而非居民购房意愿的减弱。

不过中长期来看，随着低利率环境的变化、疫情的好转，支撑此轮美国地产热的因素或会发生变化，美国房地产可能会逐渐向正常化回归。

风险提示：全球疫情超预期变化；经济政策超预期变化。

食饮：养元饮品：稳中求进，龙头养元复苏有望核桃乳行业多年龙头，销量复苏指日可待。

近年来，公司增大研发投入，加快推出新型植物蛋白饮料，拓宽了核桃乳的消费场景，期待能成为公司业绩突破点。

行业有望重拾增速，预计未来5年保持中个位数稳健增长。

精准定位营销，渠道升级。

近年来，品牌开始推动年轻化战略，从品牌代言、宣传渠道等切入，定位学生、工作白领群体进行精准营销。

代理红牛产品，有望弥补传统品类增长乏力。

养元凭借强大的渠道力，于2020年8月起在长江以北地区全渠道独家代理红牛安奈吉，形成差异化竞争，在丰富了公司产品矩阵的基础上形成公司利润增长的一大驱动因素，或可成为其未来全新的增长动力。

考虑到养元近两年来营销渠道、品牌的持续转型升级，看好其未来营收的进一步提升。

风险提示：食品安全风险、新产品表现不及预期、市场竞争加剧。