西部证券-大类资产周度观点：市场持续回升，持续关注科技成长板块-210525

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核心结论5月25日wind全A涨幅超过2%，北上资金单日流入创历史新高，通胀预期上行趋势减缓、人民币汇率升值新高带动市场上行。

而上周五个交易日，A股仍延续震荡走势，上证50表现弱于中证500，创业板持续上涨，价值风格逐渐跑输成长风格，钢铁、煤炭以及贵金属的热度回调，当前市场对于通胀的压力有所缓解，同时流动性仍维持宽松，当前顺周期板块的上行趋势行情接近尾声，从长期配置的角度仍建议重点关注业绩支撑较强的板块，同时估值又相对合理的板块，例如军工、电子以及医药板块，中长期这三个板块基本面仍较为优秀，军工板块订单量饱满，半导体中芯片持续呈现供不应求的格局，疫情又有反复的迹象，医药板块业绩持续性强，这类优质资产和稀缺资产仍是主要配置方向，同时消费、新能源车产业链、电子中的优质标的，仍长期看好，需要注重对优质标的观察估值匹配性；近期商品价格回落，我们持续建议关注性价比凸显的科技板块，科技成长风格逐渐占优，近期可做重点关注。

上期（2021-5-14至2021-5-21）国内权益市场整体回升，上证50指数涨幅较小，而中证500回升相对较多，恒生指数有所回升。

海外方面，标普500出现回落，近期海外估值持续创出新高之后高位震荡回落，通胀仍对美股形成一定压制；欧洲主要市场涨跌互现；防守板块黄金上涨，我们认为黄金受短期受通胀影响较大、长期受利率影响较大，美国流动性仍存在边际收紧的预期，短期维持震荡上行趋势，中长期将呈现下降趋势。

市场情绪观察：上周A股市场综合情绪因子有所回落，处于相对高位指标数量有所减少，具体来看A股估值近一年、近三年估值分位数环比下降，股指期货成交量数据有所上升，融资余额近一年以及三年数据仍保持高位，创业板波动率水平有所回落，近期北向资金增长率数据维持高位，而市场涨跌家数占比数据上升，我们认为A股市场短期仍将维持震荡走势，且中期权益市场将有望保持稳中上行趋势，结构性行情持续。

投资建议：国内债券近期表现持续回升，主要在于国内仍相对宽松的流动性，但是我们认为债券资产从较长时间维度将受制于流动性边际收紧的影响，整体收益表现将会偏保守，短期国内权益市场，大概率将维持震荡上行趋势，保持分化结构行情，消费板块以及医药板块从长期维度依然值得配置，中长期把握十四五投资规划主线板块，清洁能源板块，半导体为代表科技板块以及新能源汽车板块虽波动偏大但仍是中长期比较明确的主线机会，长期我们对中国经济充满信心。

风险提示：结果均基于模型和历史数据，市场环境变化时模型存在失效风险。