兴业证券-晨会纪要-210602

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今日重点推荐宏观：PPI同比或突破2009年以来高点――2021年5月宏观数据预测工业增速或仍偏强。

5月制造业PMI数据指向5月工业或仍偏强，出口可能仍是重要支撑。

五一假期或带动5月消费恢复。

考虑到基数因素，今年五一假期可能给消费恢复带来额外拉动。

出口偏强或延续。

海外疫情的反复，可能拖累海外产业链恢复进度，海外供需缺口可能继续支撑中国出口；同时，全球产业链的恢复，可会阶段性增加对中国中间投入品出口的需求。

PPI同比或突破2009年以来高点。

我们认为本轮大宗上涨可能已经较为充分，接下来PPI同比继续明显回升的空间有限。

风险提示：国内外经济、政策形势等超预期变化。

固收：美联储的困境：“类滞胀”和“流动性堰塞湖”――4月美国基本面数据全景跟踪4月美国经济基本面全景图：劳动力市场：新增非农就业远低于市场预期，劳动力市场改善放缓；通胀和通胀预期：核心CPI和核心PCE大幅攀升，此前长期静默的通胀预期开始发酵；生产和销售：财政转移支付大幅下降导致居民收入和零售额回落，生产端景气度也边际转弱；房地产和服务业：按揭贷款利率上升压制居民购房需求，住房销售和新开工出现见顶迹象；货币政策和流动性：隔夜逆回购使用量大幅上升，美国版“流动性堰塞湖”初现。

美国如何应对“类滞涨”和“流动性堰塞湖”？靠时间和财政。

金融资产价格走势与美国经济基本面完全契合。

风险提示：美国非农就业数据超预期；美国通胀数据持续超预期。