兴业证券-晨会纪要-210608

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今日重点推荐【兴证宏观】哪些因素影响出口低于预期―5月进出口数据点评2021年5月中国出口（以美元计）同比27.9%，低于预期31.9%和前值32.2%；进口（以美元计）同比51.1%，好于预期50.9%和前值43.1%；贸易顺差继续扩大至455.4亿美元。

出口：消费类外需出现弱化迹象，影响出口同比回落。

进口：大宗商品涨价影响继续强化，影响进口继续冲高。

展望：消费类外需或将继续弱化，全球产业链恢复对生产类外需有基础支撑。

风险提示：海外疫情不确定性，大宗商品涨价风险。

【兴证通信】中兴通讯：格局重塑，穿越周期盈利预测及投资建议：2021年国内运营商资本开支增速相对平稳，参考中兴在中国移动5GSPN及近期中国电信PON设备采购四项第一超预期表现，我们对公司在5G三期招标实际落地份额表示乐观，中兴前期积极“跑马圈地”扩大份额亦将为后续高毛利率扩容业务拓展提前锁定市场。

国内5G集采竞争趋向缓和，自研芯片性能提升，规模效应逐渐显现，中兴2021年Q1毛利率环比提升5.2pct，毛利率改善逻辑逐步印证。

中长期看，高毛利率软件业务占比提升，海外5G规模建设逐步开启，中兴成长性有望拉长并超越国内5G建设周期。

5G赋能垂直行业，中兴主动推进数字化进程，我们预计2021年中兴在数据中心、服务器、企业网络（或数据通讯）三个产品的收入翻倍。

依托ICT领域优势，公司积极开拓汽车电子业务；手机市场格局变动，中兴或重振旗鼓。

国内半导体龙头中兴微电子对母公司提供全面自研支持，助力中兴将专利、算法转换成自研芯片，强化主业竞争力。

我们上调了盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润分别为60.11亿元、76.39亿元和95.45亿元，对应2021年6月4日收盘价PE25倍、20倍和16倍。

风险提示：5G三期招标不及预期；贸易摩擦风险；5G新应用爆发缓慢致5G用户渗透率减缓。