财信国际经济研究院-2021年5月外汇储备数据点评：美元走弱致外储规模两连升-210607

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核心观点：5月份外储规模环比增加236亿美元，美元指数下行产生汇兑收益是外储变动主因：一是美债收益率降低，外储持有的美债价格上涨，约使我国外汇储备增加14亿美元，加上应计利息收入约29亿美元，共使外储增加43亿美元；二是美元指数下行，我国外储中非美元货币相对美元上涨，汇率折算造成的汇兑收益256亿美元左右；三是包括银行结售汇、国内经济主体用汇需求和境外机构配置人民币资产等在内的交易因素，预计使外汇储备减少60亿美元左右。

事件：2021年5月末，中国外汇储备32218亿美元，较4月末增加236亿美元，较去年同期增加1201亿美元（见图1）。

以SDR计，5月末我国外汇储备为22301亿SDR，较上月增加30亿SDR。

根据国家外汇管理局资料，影响外汇储备规模变动的因素主要包括：“（1）央行在外汇市场的操作；（2）外汇储备投资资产的价格波动；（3）由于美元作为外汇储备的计量货币，其它各种货币相对美元的汇率变动可能导致外汇储备规模的变化；（4）根据国际货币基金组织关于外汇储备的定义，外汇储备在支持‘走出去’等方面的资金运用记账时会从外汇储备规模内调整至规模外，反之亦然”。

除了上述因素外，随着我国金融市场开放程度的加大，境外机构持有越来越多的人民币金融资产，境外机构人民币资产配置的变动，也将影响国内外汇储备的波动。

综上，我们将外汇储备变动额分解为两大类因素，一是由于经济主体的交易行为导致外汇储备的变动，具体包括银行结售汇、中央银行在外汇市场上的操作、国内经济主体用汇需求和境外机构配置人民币资产；二是受汇率、价格等非交易因素变动影响导致的外汇储备变动。