兴业证券-晨会纪要-210615

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策略：夏日行情：艳阳高照――A股策略周报国内经济平稳期、政策暖风期、流动性友好期，三期叠加。

美国通胀强，就业弱，关注本周议息会议。

有PPI胀，无CPI胀，流动性难大收再验证。

行业配置：“收获周期，布局成长”，成长仍是当前主要进攻方向。

1）AIoT，万物互联，以鸿蒙为代表的中国国产操作系统与智能终端手机、汽车等相互链接，孕育的机会值得重点关注。

2）医药，创新、景气、科技与消费属性兼具，重点关注医疗器械、医疗服务等方向。

3）新能源链条。

媲美消费电子10年黄金成长周期，在碳中和和碳达峰背景下，政策+需求+技术变革三轮驱动。

4）高端制造设备。

主要围绕中国制造走向高端化、国产化，顺应行业需求和景气发展。

关注出口关税受益链条。

风险提示：关注全球资本回流美国超预期，中美博弈超预期等。

固收：守住战果，权益结构做文章――可转债市场中期策略组合构建与标的选择：上半年低价策略明显占优，但交易灵活、可以选股的产品采取个券思路仍能获得较好的收益。

考虑到价格水平和估值水平已经明显提高，目前的低价策略属于相对低价范畴，对流动性也非常敏感，需要提防后续流动性的波动。

就我们推荐的组合来看，白马组合5月以来开始强势，逐渐获得强势表现，多因子策略虽然有估值因子，但也关注正股的情况，因此策略的普适性会更强。

当前我们建议不要单纯依赖转债的特征选择标的，低价、低估值等结构性暂时没有优势，建议重点关注正股基本面择券，而自上而下的方法建议采取类似的多因子策略。

风险提示：海外波动加大、基本面变化超预期、流动性变化超预期、监管政策超预期。