兴业证券-晨会纪要-210616

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今日重点推荐宏观：覆水难收――2021年宏观中期报告海外宏观：通胀虽高，但美联储或“覆水难收”。

中国宏观：国内经济增速逐渐往中长期中枢回归。

政策展望：货币政策仍在宽松周期。

随着经济波动的下降，政策的关注重点也转向中长期问题；信用方面，下半年或将是解决结构转型“历史遗留问题”的宝贵时间窗口；长期来看，在存量债务压力下，央行货币政策或“易松难紧”。

金融市场展望：主线从“骤雨不终日”（经济复苏）到“润物细无声”（长期红利）。

股票方面，随着经济增速向中枢回归、宏观波动下降，市场主线从“短期博弈”向“长期逻辑”的风格切换较为确定；债券方面，利率债长期下行趋势较为明确，下半年信用风险有待释放；大宗方面，在货币超发和数字货币监管的背景下，黄金可能与2010年情景相似进入第二波升势期；工业大宗已较充分反映需求与流动性因素，涨价可能进入“中后期”。

风险提示：新冠疫情风险、美国政治经济风险、欧洲经济风险。

策略：长牛未央――2021下半年A股策略展望2021年下半年，我们整体认为长牛未央，仍在途中。

基本面：全球经济持续恢复，上市公司企业盈利保持高速增长，股市正收益有保障。

全球复苏：1）随着美欧有望在三季度实现疫苗一针70%覆盖；美欧经济生产端有望恢复至95%以上。

全A非金融全年增速有望达到40%，市场能实现较好正收益。

流动性：流动性易松难紧，全球资金流动时钟回流股市，股市具备上行动力。

行业配置：整体来看，下半年我们主要看好政策与业绩双催化的大创新科技成长方向。

主要聚焦在以万物智联的AIoT、医药、新能源链条、高端制造设备等。

主题投资：可重点关注以碳中和、体育和国企改革三个主题性的机会。

风险提示：美债收益率的上行对全球股市波动、拜登加税美股动荡风险外溢、中美大国博弈、信用债与流动性风险等。