新华汇富-汇富快讯：香港及中國市場日報-211130

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我們的觀點–我們預計公司將保持穩定增長，而直飲水業務則具較大增長潛力。

目前中國供水市場的市場化率不高(~20%)，地方政府亦願意將供水設施轉為由市場經營者營運。

中國水務在中國供水市場排名第一(約1.5%的市場份額，最大5家公司並佔近6.3%)，我們認為其領先地位可以幫助公司獲得更多業務並增加市場份額。

公司目前的供水能力約為990萬噸/天，同時，在建中的產能為221萬噸/天，規劃中的為440萬噸/天。

隨著管道產能的逐步釋放及擴張，我們預計FY21-FY24E的供水運營能力可以實現約8%的複合年增長率(FY24E達到1,250萬噸/天)公司亦積極拓展直飲水業務，於上半財年，直飲水業務貢獻收入2.389億港元(同比增長362.1%)。

公司認為中國直飲水業務前景龐大，將成為公司的核心業務之一。

目前公司的直飲水業務服務約150萬用戶，潛在人口覆蓋近1,000萬。

目前，內地管道直飲水目前僅占居民飲用水總量不足1%，市場料未來五年內有望連續翻倍。

我們預計未來3-5年直飲水收入每年增長約50%。

我們相信直飲水業務可以成為公司的主要的增長動力。

我們預計FY22E的收入/盈利為港元130億/20億，股票交易價格為6.9倍FY22E市盈率，3年平均約6.5倍，股息率約4.3%。

股價昨日飆升了7%，可能已經消化了部份利好因素，同時市場亦注意到股份，我們建議投資者僅在任何回調時部署(李錦明)。